“寻找真凶：A股两周跌千点 谁制造了A股“6·26惨案”？”

股票的灾难果然来了。

6月26日，a股市场再现罕见暴跌，三大指数几乎全线下跌。 上证指数[-7.40%]收于4192.87点，跌幅7.4%； 深成指收于14398点，跌幅8.24%； 创业板尤为惨烈，收于2920点，跌幅达8.91%。 除了停牌高股外，创业板指[-8.91%]数中包含的股票几乎全线下跌。

经过连续两周的下跌，上证指数最高下跌5178.19点，累计下跌近1000点，跌幅达18.84%，创业板跌幅达25.10%。 恐慌在蔓延。

不少市场人士在接受《华夏时报》记者采访时表示，近期市场暴跌的首要原因还是市场前期丰厚的赢利盘，再加上管理层筹资和降杠杆要求，近期ipo新股密集认购，特别是中国核电、国泰

更首要的是，市场预期的央行每月一次的降息和降息并未如期到来，临近6月30日，市场资金出现全年紧张，连续下跌导致融资盘爆胎严重，不少人望而却步。

市场上有“五穷、六绝、七翻身”的说法。 a股暴跌，是牛市结束了还是千金难买牛？

6月26日下午，证监会新闻发言人张晓军表示，近期股市大幅下跌是市场前期暴涨的自发调整，是市场自身运行规律的结果，另外，年中季末流动性波动、投资杠杆化、投资者市场分歧增大等因素也有重叠影响。 当前，改革开放奖金释放、流动性整体充裕、居民资产配置基本格局没有变化，经济企业稳定向好方向发展的趋势更为明显，大众创业、万众创新更能激发市场活力。 他呼吁，各方理性看待，不要轻信，不要盲从。

a股端午余波未平，6月26日黑色星期五再次精彩上演。

6月26日，a股继上个交易日大幅下跌后，早盘深度下跌100多点，随后一路下跌，盘中创下近期新低4139.53点，至收盘亏损4200点。 其中，a股跌停1641家，跌幅超过9成的2100家，仅有53家企业股红火。 新股国泰首日上市涨幅超过40%，尤为耀眼，盘中出现临时停牌。

新时期证券研发中心总经理孙卫党在接受《华夏时报》记者采访时坦率地表示，近期暴跌，特别是6月26日创业板指数基本下跌，最重要的是融资板块强行平仓出现严重踩踏。 不久前强平的第一个是大规模融资盘，这几天开始是小规模融资盘，如果融资盘下跌，市场应该会稳定吧。

孙卫党指出，近期市场持续暴跌，投资者心理恐慌，信心无疑受到打击，特别是满仓投资者。 大成基金经理杨挺表示，当一个市场被推向高杠杆、不健康的疯牛病相场时，管理层监管、规范、限制股市融资杠杆是理所当然的，不破产对整个a股市场反而是好事。

杨先生坦率地说，上周股市暴跌导致哪些高杠杆投资者意识到市场风险并积极去杠杆化，这一周，特别是周五暴跌后，许多股票跌幅达到40%，有的甚至达到50%。 这将大大突破前期筹资者的安全线，造成强制平仓，将积极杠杆化为被动杠杆化。

如此迅速的调整将大大消灭高杠杆的投资者。 杨先生认为，但是，由于高杠杆资金与价格无关，迅速外逃，股市暴跌的概率增加了。 连续、大幅暴跌将进一步影响市场信心，改变投资者的预期。 因为在这个短期内市场很难表现得乐观。

根据wind数据，6月18日，融资融券余额为2.27万亿元，为全年最大值。 截至6月25日，融资融券余额为2.19万亿美元，跌幅为3.52%。

成也萧何、败也萧何、杠杆成就了a股上半场的辉煌，在杠杆的导火索被吸引后，引发了市场的快速下行。

近日，周小川央行行长在华盛顿举行的第七届中美战术经济对话会议上接受媒体采访时拒绝回答货币政策相关问题，无疑削弱了业界对近期国内利率下降的预期，加剧了市场对资金面乃至货币政策走势的担忧。

投资摩根的首席战略拆解师吴文哲认为，这是一个举债牛市，经过这几年非标资产的快速发展，社会筹资渠道、方法大幅增加。 这次牛市开始后，配资也成为了助推器。 从中期的角度来看，目前市场上很多声音怀疑货币政策是否发生了转变，但支撑这个牛市的因素依然存在。

杠杆率的过程是痛苦的，但杠杆率低的环境有利于市场健康上升。 吴文哲分析认为，当前地方债务互换需要货币政策的支撑，在经济还不稳定、财政政策发展力度还有限的背景下，货币政策仍然不可或缺。 股市一方面发挥着积极的融资渠道作用，另一方面也在诱惑经济结构的变革中发挥着重要的作用。

申万宏源公布的报告显示，楼市局部过热抑制货币宽松是此次调整的基本面逻辑之一。 在经济还没有真正稳定复苏的时候，一线城市特别是深圳出现了房价快速上涨的局面，这使得宽松的货币政策面临一定的挑战，打破了投资者对货币政策的宽松一贯期望。

该报告指出，股市调整的本质源于这一逻辑，未来市场要再次稳定反弹，就需要关注楼市政策走势和房价变化趋势，也就是等待靴子落地。 参考根据历史基本面逻辑的中期调整的空期间和时间，通常高价的回升幅度超过20%，时间幅度超过2个月。

关于是否会发生黄金短缺的问题，国泰君的报告显示，6月份再次发生黄金短缺的概率很低，7月、1月期以下期间的利率将逐渐下跌，但短期资金的极限预计将变得严峻。 进入7月，利率上升的大部分原因将消失，但预计联邦储备系统理事会的加息仍将产生影响。

值得注意的是，6月24日，证监会批准了28家公司的首批申请，但迄今为止业内预计的江苏银行等大型股票尚未出现。 从整体来看，7月初新股发行规模不大。

另外，临近6月底，ipo矩阵公司的财务资料有点过期，需要补充相关资料。 这意味着短期内，ipo审核步伐将放慢，股市采血效果有望减弱。

星石投资首席战略师杨玲很乐观，近期市场的大幅调整是所有牛市都有的中期调整，不必过度担心。 最近两周a股调整幅度达到20%左右，中期调整接近尾声。 预计后市a股将向上走势，市场热点也将从科技股转移到资费股，资费板块预计将站在下一阶段市场的风口上。

杨玲解体表示，本轮牛市启动以来，资金驱动特征极为明显。 去年年底的大规模资产配置转移给a股带来了持续的资金，这是本轮牛市上半场的基础。 目前，大规模资产配置转移进程仍在继续，资金流入仍是常态。 更重要的是，目前宏观经济已经有企业稳定复苏的迹象，上市公司业绩反转，牛市的上下两半融合。

孙卫党也认为，牛市的根基没有变化，整体货币政策依然宽松，降息和下调也是基于实体经济的考虑选择机会上市，而不是与股市进行比较。 目前&lsquo； 由于缺钱，最近回购的利率还在下降，市场企业稳定后，市场将恢复上涨的势头。

长城证券发布的报告认为，本轮牛市并未结束，下半年的大致率将从全面牛市转为结构牛市。 结构性牛市并不否定指数不会创新性地走高，这样的市场对投资者来说更重要的是持仓结构。

相比之下，《华夏时报》的总水皮要合理得多，他认为随着战术新兴板块和注册制的临近，中国的壳资源在大量供给面前变得不值钱，短期内供不应求的上市公司的筹码将迅速转换为供过于求。 这对市场的冲击是致命的，他提醒股东不要炒成千上万的股票成为股东。

摩根士丹利很悲观，其最新研究报告显示，沪深两市和创业板的这块牛市可能已经名列前茅。 第一，新股供给增加量大这四个因素令人担忧。 在经济停滞的大背景下，公司利润持续低迷估值过高的流畅盘融资余额居高不下。

本报记者王兆环北京报道

本文：《“寻找真凶：A股两周跌千点 谁制造了A股“6·26惨案”？”》