“警惕美国财政悬崖对中国经济的冲击”

人民财评:警惕美国财政悬崖对中国经济的影响

程实

年11月29日08:03来源:本网-财经频道

大洋彼岸的美国最近相继上演大戏，总统大选的闹剧才刚刚落下帷幕，财政悬崖的悲恸剧又开始了。 在这一幕中，奥巴马和国会两院的领导人都是好演员。 务实会谈后，大家表现出积极合作、共同克服困难的态度； 但是，在细节谈判中，大家再次各执一词，回到了互不相让的老路。 我认为，这种状态将持续到调停的最后一刻，最终大家在千钧一发之际妥协，达成共识。

对中国来说，光凭看戏的心情来坐视美国财政悬崖的演变，不仅会失去理智，还可能非常危险。 从中国的角度看，美国财政悬崖至少有三个特点:

一个是不明确性。 尽管市场确信到年底美国两党将形成悬崖勒马的共识，但这一共识本身在左右摇摆中的定位还存在很大的变数，这种不确定性将国际金融市场笼罩在危机随时爆发的阴影中。

第二个是不可控制性。 在财政悬崖前，美国会做出怎样的选择？ 这个选择在多大程度上符合美国利益和世界利益的统一？ 这几个是美国以外的国家完全无法控制的。 无论美国最后的选择是合理还是不合理，中国都只能被动应对。

第三，是对间接性的影响。 财政悬崖对美国经济的影响是直接的，对中国经济的影响是间接的。 这种间接影响容易被忽视和轻视，但实际上对中国经济的短期走向和长期快速发展是非常重要的。

这三个特点意味着，中国势力必须在密切关注美国财政悬崖的过程中演化，警惕可能的间接影响，及时适度提前应对，防患于未然。

第一，中国应该警惕的是，美国财政悬崖带来的外需冲击可以办展，但完全不能不用。 据预测，受税收增长、支出削减的影响，规模近6000亿美元的财政悬崖在温和情况下可能对美国经济造成1-1.5个百分点的增长损失，在严重情况下还可能导致近4个百分点的增长损失，美国经济增长放缓将加剧中国对美出口的增长压力 但更值得强调的是，许多人误以为，如果美国年底不在悬崖前陷入衰退的深渊，危险警报就可以解除。 事实上，美国在年底之前的应对措施只从根本上缓冲冲击，并不完全回避危险。 财政悬崖中的许多政策可能会推迟到年末，但永远不能“续杯”。 这意味着财政悬崖的经济影响将被分配到更长期的序列中，中国和海外必须面对的压力是持续的，而不仅仅是财政悬崖生效的这个年末年初。 全年、更长期来看，财政悬崖对美国经济的负面影响逐渐显现、明显增大，在持续存在的外需压力下，中国经济结构转型和内生动力培育更为迫切。

其二，中国需要警惕的是，美国财政悬崖引发保护主义抬头，中国始终是保护主义矛头的方向。 财政悬崖不仅是美国政府的挑战，也是美国人民的噩梦，其影响水平非常广泛，并不是以美国的富裕阶层为首要对比。 根据美国税收政策研究中心的最新研究，仅财政悬崖中的税收政策变化就影响到90%以上的美国家庭，如果不做出应对，全年美国税负整体将上升5359亿美元，美国纳税人平均税负有可能上升3446美元。 影响如此广泛的财政悬崖，很可能会引起美国民众的广泛不满，在强烈的社会压力下，美国政府有可能进一步加强保护主义倾向。 英国智库经济政策研究中心( cepr )全球贸易预警项目监测显示，自2008年国际金融危机爆发以来，全球40%的贸易保护主义措施被拿来与中国进行比较。 面对财政悬崖引发的保护主义压力，中国经济必须加快贸易结构优化，提高公司竞争力，加强信息表达和反制能力，才能比较有效地应对。

第三，中国应该警惕的是，美国财政悬崖与加强财政的需求、国债上限约束的矛盾并存，这种“三元悖论”潜在地增大了美国在全球范围内征收“通货膨胀税”的可能性。 财政悬崖是经济增长的悬崖，财政巩固是降低债务风险的需要，国债上限约束是全年一季度面临的约束。 这三个关系到美国经济稳定增长和长期快速发展的因素无法实现，应对财政悬崖意味着财政失衡将进一步加剧，国债上限问题将更快被触发。 在这样的三元悖论下，美国长期以来利用霸权在国际货币体系中的地位，以弱美元征收“通货膨胀税”，大大加大了向外分配悬崖风险、债务负担、增长压力的潜在激励因素。 面对美国的这种潜在趋势，中国必须稳步推进人民币国际化，加快外汇储备多元化管理，保持对进口型通胀压力的监控，才能做好准备。

其四，中国应该警惕的是，美国财政悬崖可能引发金融市场短期抛售，进而对弱小的中国资本市场造成不利影响。 美国财政悬崖构成中一个不太引人注目的拷贝是高收入群体的资本利润和股息红利税的上升。 根据过去的经验，如果市场预计资本收益的税负会增加，在税负没有变化之前，很有可能会发生资本收益提前兑现的现象。 加之财政悬崖作为当今国际金融市场最为关注的核心风险，本身就是恐慌的温床。 在双方的作用下，国际金融市场在年末集中抛售的可能性不容忽视。 考虑到中国股市疲软已久，上证指数已降至2000点以下，国际市场风传可能日益雪上加霜。

其五，中国应该警惕的是，美国财政悬崖有可能引发恐慌情绪的阶段性激增。 从世界范围来看，财政悬崖对美国来说是增长的悬崖，对其他国家来说有可能成为风险引爆装置。 如果美国政府对财政悬崖的应对令人失望，最终引发恐慌危机，在风险感染的过程中，世界其他国家也有可能形成新的自身危机。 对中国来说，新兴市场国家固有的脆弱性风险本来就不容忽视。 年，我国实体经济结构性放缓与周期性放缓并存，金融业影子银行风险也越来越受到市场关注，地方政府融资平台的债务风险、微观公司的生存风险、房地产市场的潜在风险也始终存在，并持续裂变。 面对财政悬崖可能成为潜在风险引爆装置的威胁，中国只有通过审慎的监管和稳健的宏观调控，确保经济稳定快速发展，采取可能的应对措施，才能防患于未然。 (作者系经济学家) )。

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