“全部上市企业都股权质押，证券协会1000亿资管计划能拆雷吗？”

上市公司特别是民营上市公司的股票担保平仓风险，是近年来a股市场心中的大祸之一。 现在大部分上市公司都持有股票，五分之一的比例超过了30%。 由于股市估值处于历史低点，256只股票年内疲软，市场对持股风险的担忧不断加剧，立即拆股成为a股目前最大的焦点。

最近，在管理层的监管下，包括国有公司、金融机构以及地方政府在内的国资力量入场，以多种形式参与化解这一风险。 22日晚，中国证券业协会插手，主导设立千亿资源管理计划，帮助民营企业持股。

股票担保是指股东以一定的价格(通常为股价的一定比例)向金融机构担保所持股份以实现融资等目的，到期后回购股份以解除担保的资本行为。 质押期间股价要求增加一定幅度(平仓线和警戒线一样下跌的，质押股东会为了不被强制平仓，担保物或保证金)补充仓库)。

根据《经济参考报》引用中国结算的数据，截至去年9月7日，沪深两市共有3461只股票涉及股票担保，绝大多数a股上市企业都参与了股票担保。 其中，762股质押比率超过30%，385股质押比率超过40%，144股质押比率超过50%，60股质押比率超过60%，16股质押比率超过70%。

今年6月，关于股东股份担保融资的公告，将华谊兄弟推向了舆论的风口浪尖。 公告显示，王忠军作为华谊兄弟第一大股东、企业法人，手头只剩下2.21%的企业股份，王忠磊持有的股份也只剩下1.04%。

公告称，股权质押的用途是个人融资诉求，拟用于项目投资和股权投资，引起舆论哗然。 不一会儿，华谊兄弟俩的所有权被担保创造了退路的疑问铺天盖地而来。

另外，根据wind的统计，截至9月12日，市值为6331.26亿股，市值占总股数的9.91%，为4.88万亿元。

UBS证券中国首席战略拆解师高挺指出，约8000-9000亿元市值的股票下跌至平仓线附近，约占a股总市值的2%，约占a股自由流通市值的5%。

股价下跌引起了持股的仓位风险，这种风险也增大了股市下跌的能量。 随着a股市场的下跌，质押的危险状况频繁出现。

目前，更多的a股企业面临着强平风险。 据华尔街见闻报道，截至上周四，平仓风险蔓延至757家公司，比4个月前增长了4倍。

川财证券今年7月在一份研究报告中指出，与新经济产业相关的医药、媒体、计算机等领域的持股规模较高。 从整体来看，媒体、机械领域需要补充的当铺金额很高。

目前，许多企业陷入平仓、违约爆雷等质押的危险境地。 从年初开始就有许多违反持股合同的例子:

方正证券、东方证券向法院提起诉讼，要求偿还质押后，年2月27日，西部证券公告称，乐视网违反股权，迫使该企业累计资产4.394亿元。

誉药业、大东南、未名医药、千山药机等多家企业股东因股票跌破平仓线，无法及时补仓，出现被相关机构强制减持的情况。

随后，南风股份、北信集团、金龙机电、德威新材等企业发布公告，称控股股东因股价大幅下跌发生平仓风险。

由于6亿3000万元的质押式证券回购纠纷，8月6日，兴业证券宣布起诉st长生董事长的儿子、股主张洺豪及其配偶张湫岑。

在一些公司持股发生暴雷的情况下，业内人士认为持股风险可以整体控制，整个市场不会发生系统性风险，但也面临着部分持股比例较高的中小市值企业和较大的压力。

今年8月27日，在国务院金融稳步发展委员会召开的金融风险防范专项会议上，上市公司股权质押风险总体可控，上市公司股权质押风险防范要逐一发挥市场机制作用，地方政府和监管部门要创造良好的市场环境，市场主体自主化解风险

9月7日，国务院金融稳定发展委员会召开的第三次会议指出，不仅要消除库存风险，还要防范各种黑鸟问题，保持股市、债市、汇市的稳定健康快速发展。

川财证券表示，目前持股风险仍集中在企业层面，沪深两市持股风险整体可控。

上市公司频繁出现股权质押融资的原因很多:金融去杠杆化带来的风险释放； 上市公司大股东减持新规出台后，大股东通过二级市场擅自减持股份的大门受到限制的公司已经对借款扩张模式等有了习性。

对公司特别是民营企业来说，股权担保融资是从金融机构获得融资的重要融资方式，通过股权担保最大限度地融资，获得流动性。

但是，《21世纪经济报道》认为，舆论关注的是上市公司不解散大规模持股现象，批判民营企业融资困难。

事实上，一些大股东表示，持股是为了弥补上市公司资金不足，但许多企业对此并未详细披露，即下落不明。 这意味着近5万亿美元的资金进行了低效率的投资，或者是投机性的期限不匹配，或者是进入不熟悉的行业购买了错误的资产，或者是哪怕只是借了一点点股票担保融资提前兑现了。 总之，这样大规模的持股违约证明了市场风险意识过低。 在这种普遍缺乏风险意识的背景下，如果民营公司融资价格低、方便，不知道有多少资金会成为无效投资。

危急之下，各监管层集体发声，先是一行两会监管层紧急呼吁，随后多家机构相继祭出救助措施多处，参与化解股权质押风险。

22日晚，证券业协会发布公告称，11家证券企业达成出资210亿元设立母资管理计划的意向，支持各证券企业分别设立若干子资管理计划，银行、保险、国有公司和政府平台等资金投资

证券协会表示，各证券企业发起设立的资本管理计划建立在市场化方法上，以商业化模式运作，注重发挥投资银行的专业特点和交易组织能力，以提供流动性支持的财务投资为首要途径，以稳定上市公司的控制权和治理结构为首要目标， 制定多元化、个性化的风险缓解方案，支持具有快速发展前景的民营企业长期、健康、稳步发展。

与会的证券企业表示，当前，缓解持股风险与市场稳步发展密切相关，正是一个行动胜过纲领的关键时刻。 启动证券领域支持民营公司快速发展的集体理财计划，有利于聚集支持民营经济快速发展的力量，增强投资者信心，有利于提高证券企业应对危机拓展业务的能力，有利于在整个证券领域提高持股融资业务的风险管理水平。

另据《上海证券报》报道，多家证券公司表示，证券公司采用多渠道化解持股强权化风险。 证券企业密切关注股票担保项目，特别是控股股东进行的股票担保项目的处置，即使违约，也可以给予最高90天的追加保额。 补保期间一般付利息不会强制平仓。

在此之前，对比上市公司存在的股权和资金压力，已经相继开始了地方政府、地方国资、银保监会、银领域等多重扫雷活动。

《经济参考报》指出，在此次上市公司股权解体行动中，国资特别是地方国资底部的意愿最强烈。

10月22日上午，证通电子表示，企业控股股东、实际控制人之一曾胜强受近期股市下跌影响，企业股价大幅波动，其质押的部分股份突破警戒线达到平仓线。 曾胜强目前正在与深圳市投资控股有限公司旗下公司协商支持政府资金事宜。 企业在此次由深圳市政府资助的首批名单中，扶持办法主要是向企业实际控制人借款、受让股票担保债权、提高股票担保率、向企业实际控制人提供流动性支持以解决平仓困难。

10月18日，合力泰发布了详细的权益变动报告。 报告显示，该企业实际控制人文开福等向福建电子报集团转让15%的企业股份，福建电子新闻集团未来有表决权的企业股份比例为29.79%，企业控股股东由文开福变更为福建电子新闻集团，企业实际控制人为文开福， 然后在10月17日，该企业控股股东的一致行动者尹宪章和李三君所持股份的一部分被强制平仓。

据北京证券监督局官网16日消息，海淀区政府支持海淀区高持股风险上市公司化解风险，海淀区开始设立国资和东兴证券支持高质量科技公司快速发展基金，基金规模100亿元，前20亿元已经募集完毕，上市公司总股本的

根据民生证券研究，今年6月以来，29家国有资产参股民营公司的样品、机械、有色金属、电子零部件是国有资产参股民营公司发生频率最高的领域。 地方国资是最活跃的买方，29例中25个买方是以地方国资为背景，其余4个是以国务院国资委为背景的产业基金。 在29个国资入股民营公司的例子中，有15个发生了控制权变更。 据统计，在地方国有资产进入民营企业的例子中，首要目的是化解持股风险。 国资入股民营公司交易中，股权质押比例平均为36.11%，其中控制权有变更的占34.33%，无变更的占38.03%。 另一方面，在作为民营公司买方的交易中，持股率为23.07%，控制权的产生与未变更者基本相同。 可以看出，国资入股民营公司的交易与股权担保比例较高密切相关。

据《证券时报》报道，持股风险得到缓解。 10月22日收盘，持股风险开始缓和。 市场上有994家上市公司在股票担保警戒线附近下跌，621家上市公司在平仓线附近下跌。 以前下跌到股票担保警戒线附近，缓解了近20%的风险； 有平仓风险的前股缓解了近22%的风险。

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