“为什么疫情之后富人更有钱，穷人更穷了？陈志武解读”

据悉，12月5日7日，凤凰网财经峰会在北京召开，此次峰会以破局和新生为主题，梁振英、尚福林、殷勇、李扬、宋志平等多位政商界嘉宾出席。

香港大学亚洲环球研究所所长陈志武在凤凰网财经峰会上表示，新型冠状病毒危机发生后，富人的财富今年增长了很多，但穷人今年的财富没有任何增长。

陈志武认为，原因很简单，所有国家的央行和财政部门不断放水，通过财政刺激救市、救经济后，美国股市不断创新走高，债市价格也不断上涨。 其他国家的金融资产也因政策干预而大幅上升，重要的历史规律被打破。

陈志武说，许多历史学家对过去数百年、一两千年、人类历史财富差距、收入差距的变迁进行了大量研究。 他们发现在人类历史上，每次大瘟疫，正常的资产价格，特别是金融资产价格都会下跌很多。 大瘟疫发生的时候，有钱人受到冲击，他们的财富就会受到很大的冲击，没钱的人没有资产，也没有财富，所以证明资产再怎么缩水对他们的影响也不大。

以下是陈志武的演讲全文。 [/s2/]

大家好，我是陈志武。 因为新冠灾祸，不能到国内、现场参加这次重要会议，非常抱歉。 首先，感谢凤凰网财经峰会今年的邀请。

今年的新型冠状病毒疫情非常时期，随着疫苗逐渐上市，未来几个月对投资界朋友可能意义非凡。 这几年，特别是新冠灾祸期间，价值投资进展不顺利，因此，对于支持稍大的高科技股的投资者来说，今年是非常好、非常棒的一年，但对于以前流传下来的价值投资来说，今年是非常差的一年。 但是，随着疫情的稳定，疫苗逐渐上市后，近几周来顺周期领域的价值投资略有起色，赶上了较快。 可能很多朋友都在想，价值投资在过去的一个月里赶上了。 顺周期领域在过去的一个月里赶上来了。 太晚了，是不是没有机会再赶上了？ 未必，在重新调整周期投资安排后，未来一两年应该还会有价值投资的机会。

我向大家介绍三个要点。 这里，我想就新型冠状病毒流行期所经历的事件、投资市场，谈谈资本市场所领悟到的基本道理。

第一，我想强调的是，政策干预非常强，在非常多的时期，大多数情况下服从多数就可以了。 指数投资追求&贝塔系数； 不需要选择很多股票。 政策干预越多，&阿尔法； 越是困难，越需要花更多的时间进行更多的股票，或者具体的个别资产判断、研究，与政策干预少的时期相比，选股、选企业的研究可能价值要少得多。

例如，截至上月末，今年全球对冲基金领域的整体成绩累计上涨2%，美国sp500指数上涨12%，纳斯达克综合上涨35%。 正如你所见，这些股市大盘指数，特别是科技领域的大盘指数，远远好于对冲基金领域的平均业绩，这本身也证明了在政策干预非常强烈的时候，积极的投资安排实际上不会消失。 因为你做得很辛苦，不如随大流，所以政策市总是&贝塔； 不是追求阿尔法，而是在投资的时代，精选股票，个别资产可能带来的收益不太多。

这也会给资本市场的监管者、政策管理者带来一点教训。 今年的经验表明，要搞好资本市场，不应该有太多的政策干预。 因为政策越介入，资本市场就越分不清好企业和坏企业。 如果政策干预过多，好企业和坏企业就会受到惩罚或奖励，从而容易形成劣币驱赶良币的资本市场。 在政策干预相对较少的时候，机构投资者、个人投资者更会受到激励，进行不同的投资，选择不同的企业，进行越来越多的细致的研究和精选。 在政策干预少的情况下，越精选，&阿尔法； 获得性提高。 届时，整个资本市场将成为真正的良币驱赶劣币的市场。 所以，今年的首要教训是，政策干预不能太强，不能太多。 过多的话，会将资本市场和投资战略混淆，最后容易使资本市场成为用劣币驱赶良币的市场。 这是我想和大家分享的第一感受。

第二个感受是，今年每个国家，从美国联邦储备系统理事会到欧洲央行、日本央行、印度央行乃至中国人民银行，每个国家的央行都对资本市场、金融市场进行了非常多的干预。 每个国家都进行比赛，看谁出的量化宽松、量更多、速度更快，再加上每个国家的政府、财政部门都因大幅的财政刺激而使资本市场上升不少，但这样的操作会带来不好的结果。

不知道有没有观察到，新型冠状病毒危机发生后，富人的财富今年增加了很多，而穷人的财富今年没有什么增长。 原因很简单，每个国家的央行和财政部门都在不断放水，通过财政刺激救市、救经济后，美国股市不断创新走高，债市价格也在不断上涨。 其他国家的金融资产也因政策干预而大幅上升，重要的历史规律被打破。

据我所知，许多历史学家对过去几百年、一两千年、人类历史上的财富差距、收入差距的变迁进行了大量的研究。 他们发现，在人类历史上，每次大瘟疫，正常的资产价格，特别是金融资产价格都会下跌很多。 大瘟疫发生的时候，有钱人受到冲击，他们的财富就会受到很大的冲击，没钱的人没有资产，也没有财富，所以证明资产再怎么缩水对他们的影响也不大。

但是，这一年，任何一个国家的现代政府、现代央行、现代财政部，都可以积极进行经济干预市场，结果，这次大疫情不仅缩小了财富差距、收入差距，还通过干预政策、量化宽松政策进一步拉大了财富差距。

我在想，这次新型冠状病毒结束后，未来的世界秩序、地缘政治、各国关系会更和平，还是会更恶化、发生冲突，特别是各国国内民粹主义抬头、政治秩序会好转？ 疫情过后，如果你希望所有国家的民粹主义、国内政治结构、国内社会动荡充分平静，你的愿望就不会轻易实现。 我很失望。

我认为原因是在这次新型冠状病毒的压力下，每个国家都通过量化宽松，通过财政进一步拉大贫富差距，收入差距和社会民怨拉大之后的五年、十年，各国社会形势更加恶化，不容乐观。 因为今年每个国家都为了应对短期的挑战，过度刺激，为了救市而努力，结果为今后5、10年各国政局与国与国之间的关系埋下了很多不好的伏比。 今年金融资产上升了很多，我很高兴，很舒服。 但别忘了，未来可能会出现越来越多的风险，越来越多的危机。 这是我今年感受到的，经历的非常大的教训。

第三，今年疫情下非常突出的表现是，现代经济实际上向人们展示了胜者在吃经济。 如果在疫情爆发之前，大家都没有觉得强赢家在吃经济，我认为年最突出的感受之一就是各行各业龙头在吃全领域的局面。

从股票的表现可以看出。 截至日前，美国特斯拉企业的股票几乎上涨了5.5倍，亚马逊今年上涨了70%，netflix、谷歌等头部企业的股票，有一部分上涨了50几%，都比大盘表现指数上涨了很多。 在今年和未来可能是赢家的环境中，也许越跟着大牛走，投资收益就越好。

当然，这与技术变革有非常大的关系，如果没有技术变革，胜者获胜的局面目前是不可能的。 60年代、70年代，是湖南茶陵没有电视、录像带、录音带的时候。 茶陵谁唱得最好，人们想花钱买票。 但是，自从有了电视，没有人对当地的歌手和体育明星感兴趣了。 大家都在看全省最好的歌手和全省最好的篮球比赛。 再加上中央电视台和其他全国省市电视台后，谁是最好的歌手，最好的篮球运动员，大家只是想看他们。

而且在过去的20年里，随着全球化的发展，各个国家的电视台都通了，电影领域也通了，到今天为止只看好莱坞明星的大满贯，看篮球比赛也只想看美国的nb&阿尔法 从这些经验来看，由于技术的变革，到了赢家通吃的局面。 原本在一个县的范围内发挥效果，后来在全省，然后在全国，现在在世界范围内利用技术发挥了胜者可以吃的最大化的投资效果。 今年新型冠状病毒期间，特别是基于物理网站的费用和基于网上购物的费用更多地展现出来，赢家通吃的影响非常大。

举个例子，原来你在北京亚运村开杂货店。 东西很畅销。 但是，你在亚运村的杂货店开得多么好，营销做得多么好，住在上海的人、住在天津的人、住在武汉的人，他们来你亚运村的杂货店买东西都不容易。 这是因为基于物理据点的成本，必须坐飞机或坐高铁，然后开车来。 但是，如果开网店的话，客户在上海、武汉、天津、哈尔滨、北京都没问题。 所以收入差距、财富差距变大，与技术有很大关系。

另一方面，从投资的角度来说，在现代经济、现代技术的支持下，赢家能够跟随所有行业的领头羊，特别是互联网领域的领头羊，跟着他们投资、投资从长远来看是上等的选择。

好的，就到此为止。 谢谢你。

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