“理解国家债务：政府永远不需要完全偿还债务”

我们生活在一个稀少的世界。 这意味着我们的诉求超出了满足诉求所需的资源。 对我们大多数人来说，家庭预算限制了我们可以购买的商品和服务的数量。 但是，如果想要预算以上的商品和服务呢？ 我们可以用未来的收入作为抵押来满足我们现在的需要。 当你的支出超过你的收入时，这种类型的支出叫做赤字支出。 当然，借钱的坏处是必须要有钱偿还。 这样的话，将来买东西和服务的钱会变少。

政府也面临着同样的困境。 他们也扭亏为盈，或以未来收入为抵押借款，满足了国民现在越来越多的诉求(图1 )。 赤字支出可以用于基础设施投资、教育、研究、快速发展和其他旨在提高未来生产力的项目。 因为这种类型的投资可以提高生产能力，随着时间增加国民收入。 经济衰退期间，赤字支出可以用于产生对商品和服务的诉求。

对美国政府来说，赤字支出已经成为常态。 过去90年，有76年的年赤字，只有14年的年盈余。 在过去的50年中，只有4次盈余。 过去的赤字和盈余的累积就是现在国家的债务。 赤字增加了债务，盈余减少了债务。 截至2019年第一季度末，美国国家债务总额(又称联邦公共债务总额)为22万亿美元，还在增加。 这种情况引起了重要的问题。 一个经济体能承受多少债务？ 高债务水平的长时间风险是什么？

谁有国家债务？

个人向金融机构借款时，美国联邦政府通过向公众出售美国国债(票据、票据、债券)进行借款。 例如，投资者购买新发行的美国国债时，他们向美国政府借钱。 买方可以在期限结束时收到称为面值的定期支付和/或最后的支付。 与你或你关系密切的人，可能通过投资组合直接持有美国国债，也可能通过共同基金或养老金账户间接持有美国国债。 因此，你，或者他们，都有美国政府的债务。 但是作为纳税人，你也有偿还部分债务的义务。 大多数国债由公众持有，包括个人、企业、州、地方政府、储蓄和外国政府。 换言之，公众持有的债务包括美国联邦政府自身以外的任何实体持有的美国政府债务(图2 )。 美国政府债务的最大公共持有者是国际投资者( 40岁)、国内民间投资者( 38岁、联邦储备系统理事会) ) 15岁) )。

除了向公众借钱外，美国政府还向美国政府各部门借钱。 例如，社会保障体系常年处于盈余状态，社会保障税征收的金额大于福利支出。 把这些钱存入信托基金。 这些盈余被用于购买美国国债。 随着人口老龄化和人口结构的变化，社会保障福利的支付额超过了社会保障税获得的收入，据预测，从信托基金中节约的资金需要填补这一缺口。 简单来说，22万亿美元的总债务的一部分是政府间持有的政府欠下了自己的钱。 国债总额中，政府持有5.8万亿美元，剩下的16.2万亿美元由公众持有。 由于普遍持有的债务代表着非政府债务的支付，许多经济学家认为这是衡量债务负担的更好方法。

支出和储蓄的生命周期理论认为，家庭在生命周期中提前借贷(上大学或买房)，然后在职业生涯中储蓄偿还债务，最后退休后依靠储蓄生活，顺利支出商品和服务。 财务顾问经常建议人们在退休之前尽量还清债务。 因此，人们往往在他们的黄金事业年偿还他们的债务，然后在偿还之前，他们退出事业。 考虑到这种观点，人们常常认为政府债务在某个时候必须全额偿还。 但是，政府债务和家庭债务之间有重要的区别。

人们倾向于在退休前还清债务或赚取收入，但政府的存在却是无限的。 总结一下，各国政府预计经济将持续增长，并将继续征收税收。 如果政府需要为过去的债务重新融资或弥补新的赤字，可以很容易地借款。 事实上，政府并不需要完全偿还债务。 因为政府是无限存在的。

但是，这并不意味着债务没有价值。 理解债务的机会价格是非常重要的。 财政年度，美国国债利息支出为5230亿美元。 如果不存在债务，这笔钱可以用来为其他项目提供资金。 当然，其5230亿美元是现有债务的利息，没有偿还债务。

政府可能无限存在，但这并不意味着它可以积累无限的债务。 政府必须获得偿还债务所需的收入。 经济学家采用国内生产总值( gdp )，衡量某一年经济区块生产的所有最终产品和服务的总市场价值，从而衡量国民收入。 因为gdp代表国民收入，代表可征税的潜在收入，税收是政府收入的首要来源。 这样，一个国家的国内生产总值决定了它能承担多少债务。 这就像一个身体的收入决定了他合理地可以承担多少债务一样。 为了使个人能够随着收入的增加承受更高的债务，经济也可以随着时间的推移承受更高的债务。 但是，如果债务增长速度快于收入增长速度，债务最终可能会变得不可持续。 经济学家用债务与gdp的比率来衡量债务的可持续性(图3 )。 一位被称为猫头鹰的经济学家认为美国政府对债务的担忧被夸大了。

政府解释责任局( gao )认为，美国政府债务目前正在走不可持续的道路。 在可预见的未来，联邦债务增速预计将超过gdp增速。 预计债务增加的重要部分之一是为医疗保险和社会保障等社会项目提供资金。 从1946年到2010年，美国国家债务占gdp的比例平均为46%，预计到年底将达到77%，20年内将超过100%。

信用风险是指借款人不偿还贷款的风险。 那是借款人支付利率的一部分。 和所有贷款一样，美国国债的利率反映了违约风险。 违约风险越高，投资者期望的利率越高。 在其他条件相同的情况下，被视为高信用风险的国家必须向债权人支付比被视为低信用风险的国家更高的利率。 因为，债券收益率上升可能反映了风险的上升。

经济学家哈伯·； 斯坦说。 “如果一件事不能永远持续下去，它就会停止。 也就是说，不可持续的趋势不会持续，因为经济将会调整。 有时会突然急剧调整。 虽然政府不需要偿还所有债务，但投资者可能认为某些债务水平是不可持续的。 债台高筑，为下一个国家从未尝试过的处理方案之一是发行纸币。 在这种情况下，政府下令发行债券借款，向中央银行发行纸币购买这些债券。 但是，历史表明，这一政策会引发极高的通货膨胀率(恶性通货膨胀)，并常常以经济崩溃告终。 这个政策的有名例子是1921-23年的德国，2007-09年的津巴布韦，还有现在的委内瑞拉。 防止这种类型的一个重要战略是，远离政治进程，创建有明确目标(如特定目标通货膨胀率)的独立央行，使其能够制定维护经济健康的政策，而不是应对政治压力。

按照历史标准，美国的国家债务处于高位，正在上升。 人们认为政府必须像个人一样偿还债务。 但是，有一个重要的不同。 政府(和那些经济)不会退休。 政府不会死)或者不打算死。 如果他们的债务支付是可持续的，政府可以无限期地贷款。 历史警告说，如果政府通过发行纸币来处理债务问题，可能会导致恶性通货膨胀和金融崩溃。 债务本身并不是坏事，但不可持续的话会很危险。

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