“2019年定向降准第一步今日落地！楼市、股市这样走”

中新经纬客户端5月15日宣布，2019年初定向降级(分三次实施)第一阶段于今日( 15日)正式生效。

在4月两次辟谣后，5月第一个交易日( 6日)股市正式开市前33秒，中国央行宣布下调，有点出乎意料。

5月6日，央行宣布，2019年5月15日起，对聚焦当地、服务县域的中小银行实施低优惠存款准备金率。 只在该县级行政区域内经营，或者在其他县级行政区域设有分支机构，但资产规模不足100亿元的农村商业银行，实行与农村信用社相同等级的存款准备金率，该等级目前为8%。 约1000个县域农商行享受该优惠政策，释放长时间资金约2800亿元，用于发放民间和中小公司贷款。

央行相关人士当天表示，将稳定有序地释放资金，为扩大普惠信贷投资分别于5月15日、6月17日和7月15日进行三次准备金率调整。

这次是央行年内第二次下调。 2019年第一轮将于今年1月分两次完成。 两次共释放约1.5万亿元资金。

由于目前资金短缺和释放资金规模小，许多机构认为此次下调不是为了流动性，要贯彻落实国务院常务会议要求，建立对中小银行实行低存款准备金率的政策框架，加大中小银行对当地中小民营经济的支持力度，拉动中小企业融资价格

兴业研究宏观小组报告称，此次准将县域农商行和资产规模在100亿以下的非县域农商行将纳入适用8.0%准备金率的机构范围。 由于机构范围比较有限，降低准释放的资金规模为2800亿，接近全面降低准0.2个百分点的水平。 这次下调时点的选择和背后的政策信号，比下调的流动性本身更值得关注。

中信证券研究所副所长明确指出，下跌不是从流动性的角度出发，而是依然从支持中小、民营公司的信用出发。 他预计5月、6月、7月平均释放900~1000亿元。

中信投拆师黄文涛认为，此次降低县域农商行标准，首要意义是完善现行存款准备金率制度，符合国务院常务会议对中小银行提出实行低存款准备金率的政策框架的要求。

中国人民大学重阳金融研究院研究员张敬伟指出，央行多年来一直指向准政策的执行，在执行中释放出的流动性，并未严格流向政策导向的目标。 资本逐利的属性决定了总是流向楼市、股市等利润似乎很快赚钱的行业。

那么，这次方向的下降会影响股市、债市、楼市吗？

楼市:

易居研究院智库中心研究负责人表示，此次下调将释放积极信号，通过降低资金价格也将造福楼市，这将有利于今年二季度楼市成交、市场预期变更、公司投资价格下调等，特别是对地区结构有好处

理论上，这类资金只能流入民间和微型公司，但客观上银行的资金约束减少，放贷的空之间增大，刺激开发贷款和贷款等业务。 如果这样的银行的一部分限定在县域行业，后续的县楼市将会有比较活跃的态势。 特别是百强县和贫困县等，实际上需要支援越来越多的银行贷款资金，这就活跃了这种地区楼市的交易。 当然，也必须抑制部分违规资金近期流入房地产市场的风险。 飞跃是这样叙述的。

光大银行金融市场部宏观拆放师周茂华认为，央行将加强资金向监管的流动。 这大大降低了资金违规迂回流入房地产的可能性，也没有退出国内房地产调控，只是城市政策越来越强调精准调控。

债市:

对债市来说，上海证券拆船师陈彦利表示，对货币政策紧缩的担忧有所下降，降价仍值得期待，降价是任务的中心。 股票债务的跷跷板效应减弱，释放了债市的调整压力。 利率调整到3.4高位后，配置价值凸显，经济回暖反复，通胀低于预期，则有债市或机遇。

新时期证券宏观研究小组认为未来结构性货币政策工具将成为货币政策的要点。 短期货币政策在灵活审慎的前提条件下，维持稳定中的平稳总基调不变，在经济基本面反复回升的背景下，有利于债市行情的修复。

股市:

年以来，已经进行了5次下调考核，中新经纬客户端整理数据显示，前4次下调考核正式生效当天，a股上证综指和深证成指全部在绿盘收到。 2019年第一轮分准两轮完成，生效当天上证综指和深证成指全部以红盘收盘。

关于这次下跌对股市的影响，周茂华认为首要有三个方面。 首先，进一步加强经济企业稳定结构，基本面企业稳定，公司盈利前景改善，盈利股市表现； 其次，降准本身就是释放流动性，货币政策宽松利好的市场情绪第三，央行降低时机，向市场释放盘保意图，不进一步发酵市场恐慌情绪，自行强化。 目前，全球投资者看好中国资本市场的长期快速发展前景。

新时期证券宏观研究小组认为，随着央行认为通过不对称下降+tmlf+omo操作，短期释放的流动性有助于稳定资本市场预期，宽货币传播到广阔的信贷上，股市投资机会仍取决于上市公司盈利水平的提高。

东莞证券研究所报告称，未来有望实现定向降准操作，但全面降准的概率很低。 首先，经济稳定复苏的持续性低，房地产有较大的下跌压力，基础设施建设的拉动作用也不大。 经济下滑的背景下中小企业仍面临融资困境，稳定就业需要适时降低方向。 其次，在中外汇占有率下降的背景下，下调已经成为释放资金的重要渠道，目前我国的准备金率仍然高于国外国家，这为下调提供了客观条件。

另外，报告书中还列举了两个不适合全面下调的理由。 一是目前物价上涨很多，从猪肉价格和成品油价格涨幅来看，4月份cpi持续上涨的概率依然很高。 二是供给侧改革要求中性的货币政策。 否则，资金的变动可能会影响公司的决策激励，从而削弱供给侧改革的效果。

兴业研究宏观小组报告显示，股份有限公司、城商行、大型非县域农商行、农信社等还有进一步下降的可能空之间。 另一方面，6月和7月分别为6630亿元和6905亿中期贷款便利( mlf )到期，而且6月银行体系季度资金诉求较高，资金方面仍将面临较大的流动性缺口。 另一方面，3个月的资金利率已经接近年低点，持续下降空期间有限，但1年期和3个月的资金利率之间的溢价依然很高，要实现中小金融机构降低融资价格的目标，中小金融机构的准备金

交通银行首席经济学家连平认为，未来的方向调节政策将进一步深化。 未来的方向性调节可能不仅仅是方向性转换的一种手段。 创新信贷政策支持再贷款，扩大再贷款等货币政策工具的合格担保品范围，增加民间公司债券融资支持工具，扩大定向中期贷款便利( tmlf )等，都有可能成为定向调节政策的工具期权。

陈彦利说，中国未来要维持流动性相对平稳的态势，就必须面临以下选择。 降级、新创基准货币投放渠道。 但是，从央行目前的操作来看，更喜欢结构性的工具，更喜欢方向性下降和tmlf等手段。

中国人民大学重阳金融研究院副院长董希淼强调，这并不是缓解民营和中小企业融资难、融资贵问题的唯一手段。 对一些银行来说，现在流动性已经很充裕了。 如何综合实施政策，使降低准释放的资金更有效地进入实体经济，是处理相关问题的一大关键。 从这个意义上说，更重要的是疏通货币政策的传导机制，进一步推进和深化利率市场化改革。 (中新经纬应用) )。

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