“茅台蒸发1000亿，上交所深夜发函！8万股民无眠”

a股一高价股贵州茅台最近动荡不安。

首先，母公司成立营销企业本来在集团层面上被认为是一大乐事，但没有想到，却在a股引起股东的质疑和抗议，用小理发电话向企业和上海证券交易所投诉，私募的大腕宾和其他机构。

在市场表现方面。 贵州茅台市值约在两个交易日蒸发千亿市值。

5月7日深夜，贵州茅台接到了提交的监管工作函。

5月7日深夜，贵州茅台发布了上海证券交易所发出的监管工作信。 总共有四个关键点。

具体副本如下。

据我观察，近日有多家媒体报道，企业控股股东中国贵州茅台酒厂(集团)有限责任企业)以下简称集团或控股股东)成立营销企业，投资者也对此表示关注。 根据本所《股票上市规则》第17.1条的规定，现就有关事项要求如下:

一、投资者关注控股股东在设立营销企业、设立完整控股公司的情况下，是否打算全面直销经营上市公司的茅台酒配额，是否有可能形成数额较大的关联交易。 在这里，请企业控股股东证明集团层面设立营销企业的首要考虑因素、开展的商务活动和具体的经营模式、上市公司是否有经营茅台酒的计划。

二、请企业控股股东证明是否就茅台酒销售的一些事项与上市公司进行了信息表达谈判，是否形成了相应的方案规划。 是的，请证明具体的安排。

三、根据企业定期报告，企业营销互联网配置有所调整，经销商数量有所减少。 请企业证明上市公司营销渠道建设的具体规划安排，此次控股股东成立营销企业与企业前述营销体制调整的关系，并区分集团营销渠道、企业自身直销渠道和经销商渠道等，在今后年度中

四、请企业证明集团营销企业之间是否有可能增加关联交易，以及相应履行的决策程序和新闻披露义务。 如果适用，请进一步公开交易类型、预期交易量、交易金额、定价的大致情况和依据、与第三方客户的交易定价差异(如果有)和原因，仔细判断追加关联交易对上市公司的经营和业绩的影响。

请你的企业控股股东和企业董事会尽快核实上述事项，及时对外披露，做好对投资者的信息表达说明工作，维护上市公司生产经营的独立性，保护企业和全体股东的合法利益。 企业收到本业务的信后，请公开。

让我再简单地说明一下。 我们股东平时说的茅台是指a股上市的茅台股份有限公司。 其母公司被称为茅台集团，持股比例接近62%。

五一长假后的第一个工作日，贵州茅台集团营销有限企业除名成立。

资料显示，贵州茅台集团营销有限企业是茅台集团的全资子公司，新成立的集团营销企业注重增量、库存管理、加强管制、统一市场，构建适应快速发展要求的营销体系。

也就是说，新成立的子公司与上市公司贵州茅台之间没有直接的关系。

那么，这家营销企业是来做什么的？ 据政府公布，新成立的集团营销企业，将紧紧增量、控制库存、加强监管、统一市场，实现社会渠道和错位的快速发展，与原有的营销体系互补。 下一步，茅台集团的营销企业将与团购、商超等终端用户进行比较，展开工作。

茅台集团董事长、贵州茅台董事长李保芳日前表示，今年茅台酒的要点是扩大直销渠道，推进营销扁平化，减少中间环节，平衡优势，平衡终端价格。 除了扩大各省的直销之外，还与大型商社合作等。

为了使茅台酒渠道更加透明，减少租房现象，从年下半年到今年第一季度末，茅台酒经销商本身削减了476家。 从这个空出来的茅台酒的配额，要去哪里呢？ 很难买到酒的茅台酒，不管配额如何分配，有很大好处的蛋糕都必须重新分成。

茅台集团成立了营销企业，很快就让a股贵州茅台的投资者炸了锅。

为什么呢？ 有投资者的担忧，这带来了集团与上市公司之间巨额的关联交易问题，从而产生上市公司治理结构的难题。

贵州茅台旗下已有贵州茅台酒销售企业。 该企业由贵州茅台的95%控股，掌管着茅台全国自营系统下的33家自营企业。

茅台集团的这一举动实际上是不是通过启动另一家营销子公司来与上市公司贵州茅台争夺利润，从而将预计进入上市公司的部分净利润转移到了集团层面，对此不少疑问。

对于中小投资者来说，在贵州茅台未来近2万吨的增长中，渠道价差利润的消失，直接损害了投资者的利益。

招商证券杨勇胜团队解体、贵州茅台渠道整治仍在进行中，一季度飞天茅台酒经销商减少39家，连同年报共取消飞天茅台经销商476家，预计对应额度在5000吨以上。 从目前掌握的数据来看，利润确实不小。

另一方面，国际投资银行Bernstein(Bernstein )将贵州茅台定价从1089元下调至916元，相当于85 )的折扣，从而战胜上市公司的评级，符合大盘表现。 理由是母公司的新销售企业有可能损害收入和公司治理。

网上有很多投资者在新闻中提出疑问。

微博认证账户畅通无阻，上市公司与大股东关联交易是现代公司治理是否规范的重要关注窗口，减少和消除关联交易也是证券法规始终努力的方向，有关联交易必须公布交易新闻。 如果这次贵州茅台集团成立营销企业，支持上市公司的产品销售，必然会构成关联交易，损害上市公司的利益。 这需要在股东大会上让流通股东进行表决。 除非贵州茅台全部回购流通股，或者集团报名收购，否则茅台集团如意算盘无从下手

- -年，茅台酒滞销，市场价格和出厂价格暂时下跌，许多经销商也难以度日。 如果当时茅台集团提出支持上市公司的产品销售，股东们应该不会反对吧。 但是，今天茅台酒进展顺利。 买不到东西。 帮助小组卖酒。 大家当然不同意。

虽然是个大人物，斌也对此发表了很多微博。 作为茅台的长时间投资者，和其他茅台的投资者一样，非常爱茅台，希望有共赢的局面。 茅台集团设立营销企业并不会对茅台酒的涨价产生任何影响。 茅台酒供应赶不上需求的情况下持续涨价，一定是国家赢、公司赢、员工赢、股东赢的双赢局面。 这没有任何影响。 受影响的是回收的酒属于股份公司的好处，由于新成立的企业负责销售，这部分的好处会受到影响&hellip； &hellip； 茅台作为中国a股顶级蓝筹公司，应该在公司治理、规范运营方面成为标杆公司，发挥模范带头作用，而不是相反。 其实有很多方法可以实现双赢

微博@马喆ma_zhe评论说，茅台集团成立营销企业的事件，大股东的酝酿应该不是一两天。 股价升到1000还是1500其实对大股东国资方面意义不大，大股东不能卖太多股票。 但是，高红利和集团成立营销企业不同，每年都能拿到真钱。 贵州省缺钱。 所以大股东的动机可以理解。 但是，这件事根据规则的不同，解释完全不同。 在成熟市场的国家，这件事很严重。 大股东和上市公司是相互独立的，当然我们的企业法也是这样记述的。 说茅台集团行为沉重，是不合法的利益输送。

微博@葫芦mn认为，营销企业必须管理自营渠道的建设，管理团购、商超。 也就是说，股份公司的自营适用于集团营销，股份公司的团购(也就是原来的1499批次)适用于集团营销，股份公司投标的商品适用于集团营销。 这样，股份有限公司的全茅台只要卖969的出厂价就行了。 其他归集团营销企业。 这样茅台的利润必须大幅下跌。 即使提高上市价格，使企业利润略有增加，茅台股票的长期价值也将与预期大不相同。

茅台900元这个真的不贵的微博用户给茅台股份有限公司打电话询问，并实名向上海证券交易所公众热线发了投诉信。

他谁都知道贵州茅台酒是现在的热门商品，谁有货源谁赚钱，他问贵州茅台。 贵州茅台酒股份有限公司是以万亿单位市值为荣的上市公司，为什么不用自己卖酒，而用自己的销售子公司呢？ 贵州茅台酒股份有限公司旗下的茅台酒销售有限企业作为招标主体，向全国商家公开征集销售600吨茅台酒，哪家商家可以不伤脑筋地获得经销权？ 有好处运输的嫌疑吗？ 茅台集团今年计划实现千亿美元的盈利目标，我们作为股份制企业的小股东来欣赏和支持，但股份制企业的利润不就是集团的利润吗？

对此，贵州茅台股份有限公司董秘樊宁屏表示:“&lsquo； 如果交易金额超过董事会可以决定的金额，将召开临时股东大会，大股东将回避。 遵守规则。 &lsquo；

最新进展是，这位投资者致电上海证券交易所，答复如下。 &lsquo； 投诉邮件昨天收到，交给了监督部门。 他们联系上市公司，最终统一回复口径，通过邮件回复，但时间不详&lsquo； ；

5月7日，贵州茅台股价再次下跌，跌破900元大关，收于890元。 4月30日，贵州茅台收盘价达到974元。 短短两个交易日，总市值蒸发了1055亿元！

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