“纾困民企遭遇股东套现｜国资刚驰援，博天环境、正业科技股东即套现”

一线部队纷纷败退，主力援军拍马拼命前来协助，没想到行军中遇到了前线逃兵。

兄弟，你，我们先撤退了。

兄弟，前方的战况怎么样？

太暗了，不清楚。 匆匆离去。

各路援军的反应不同。 原地休息，派三路探马去窥探虚实，然后制定计划，还是继续急行军奔赴前线？

刚收到政府组织救助资金就大幅减持的民营企业股东们，给市场带来了巨大的难题，也为大规模的民营企业救助活动提了醒。

受到高层的关注，这次对民营企业的救援势头极大。

11月1日，习大大总书记在民营公司座谈会上发表重要讲话，明确了民营企业快速发展的方向，困民营企业的力量更强，行动更积极。

在此之前的10月19日，国务院副总理刘鹤、央行行长易纲、中国银保监会主席郭树清和证监会主席刘士余集体呼吁稳定股市。

各种各样的大招在那之后一齐举行了。 银行理财资金上市、危险资金上市、民间资金上市； 商业银行出现了扩大对民营公司信贷投放放松上市公司股份回购、放松并购重组等政策前沿。

地方政府的资金也纷纷紧急救援。 广东、湖南、浙江、四川、北京等13个地区的国资部门已于近期出台救市方案和构思，救助基金规模合计超过700亿元。

近来，纷纷披露企业获得援助资金，将控股股东质押率降至合理水平。 11月6日，此前爆发股权担保爆仓危机的东方园林( sz.002310 )获得农银投资30亿元的增资，首付增资达到10亿元。

11月20日晚，赛在智能( 300044 )公告中表示，控股股东将部分股权质押给深圳市中小企业信用融资担保集团，所得资金用于置换前期股权质押。

据《中国经济周刊》记者介绍，登载了众多民营上市公司救助名单，有些企业在未查明众多企业正在试图进入其中获取国资加持的情况下，急于发布可能陷入困境的信息。

无论救助是否属实，资本市场都给予了充分的反馈，相关标的股价纷纷上涨，如博天环境( sh.603603 )在6个交易日内股价从13元上涨至18.1元。 本业连亏14年的恒立实业( sz.000622 ) 18个交易日出现14个涨停板，股价从2.58元上涨至9.78元。

但是，有些人给因减产而导致大型民营企业陷入困境的行动打了预防针。

以博天环境( sh.603603 )为例，在这轮行情中，博天环境获得了1亿元的救助贷款。 据相关媒体报道，海淀区国资委11月14日与江苏银行北京分行签署战术合作协议，向融资难民营公司发放贷款，缓解民营公司困境，博天环境就是其中之一。 合同日，江苏银行北京分行在博天环境战术合作协议框架下首次发放5000万元贷款，新增至博天环境的5000万元贷款也将于近期发放。

在好刺激下，该股从11月12日开始经历七连阳，随后停止上涨步伐。 19日晚，博天环境发布减持公告，三大股东拟清仓式减持1.26亿股，占总股本的31.35%，以19日收盘价18.1元计算，累计减持额达到22.8亿元。

市场迅速给予了冷淡的应对。 11月20日，约5万手的大单将博天环境终日困在跌停板上。

《中国经济周刊》记者观察到，这三大股东不包括控股股东，试图减少合法合规。 只是，在减产的时候，过于动摇了市场的敏感神经。

这是为谁犯困？ 质疑声四起。 《中国经济周刊》记者整理后发现，难看的不仅是博天环境的股东，像这样退出的民营上市公司的股东也不少。 另外，正业科技11月8日表示，企业实质性管理人员获得东莞国资4亿1600万元资金支持。 8天后，正业科技6名股东分别减持，累计套现567.93万元。

让我们来看看另一个用上市公司回购利好政策掩护的逃兵。

9月6日，证监会会同有关部门提出了修改完全上市公司股权回购制度的法律建议。 11月9日，《关于支持上市公司回购股份的意见》出台，在融资办法、融资考核等方面提供了极大的便利，鼓励了上市公司的回购。

但是，一些上市公司在回购的同时，股东却在减持。 亚光科技( 300123 )的抛售总额1亿元至2亿4000万元的回购计划尚未实施，股东周蓉抛售了减持计划。 从表面上看，全年亚光科技(原名太阳鸟)因收购亚光电子而业绩明显，但实际上以前主业船艇产业年亏损近7000万元，实际管理人员太阳鸟控股的持股比例上升到82.27%，14.67%的股份有担保和信托登记手续。 有报道称这可能就是周蓉离开的原因。

亚光科学技术当然不是单独苗。 年上市的百利科技( sh.603859 )的各股东们从解禁日开始就在忙碌中奔波，前几天在减持时误买了2000股，获利100元的乌龙也变得明朗了。

在舆论压力下，博天环境股东们只承诺6个月内不会在二级市场实施集中竞价和大宗交易减持。 转让方法不受限制。 这些股东都是ipo之前拿到的股票，意味着即使股价从最高位下跌70%，投资收益依然不高。

博天环境刚停火，正业科技( 300410 )就来接力了。 但是，正业科技的玩法不太一样。

资料显示，正业科技从事精密仪器设备和高端电子材料的研发生产销售，是国家火炬计划的要点高新技术公司。 根据企业年业绩预告，企业净利润将从2亿1800万元变为2亿7700万元，增长率从10%变为40%。 但是，其控股股东正业实业所持股份被高比例质押，存在爆仓风险。 企业至此被列入东莞市政府救助对象。

11月12日，正业科技控股股东正业实业获得东莞市政府旗下平台企业4.16亿元资金支持。

此外，正业实业得到东莞信托的支持。 11月13日，正业实业将持有的本公司2290万股(占企业总股本的11.68% )担保给东莞信托有限企业用于融资偿还，但该股票担保业务未设置警戒线和平仓线。 迄今为止，正业实业累计担保股份数为87，464，416股，占本公司持股总数的99.26%。

11月21日晚，正业科技提出高转移预案，每10股发9.5股，现金股利4.2元。 控股股东约定，自预案公布之日起6个月内，不减持企业股份。

在a股市场，高传输计划被认为是利好，经常刺激股价。 正业科技方案也受到市场支持，股价于11月22日上涨停止。

但亲交所对此保持严格的监管态势，极为警惕。 11月22日，正业科技接到深交所的询盘，要求企业证明高转计划上市是否存在协助股东减持、炒股的情况，是否存在向特定投资者泄露未公开重大消息的情况。

讽刺的是，深度交流所还要求企业结合财务状况，证明现金红利的资金来源是否可能导致企业流动资金不足。 潜台词是，控股股东刚拿到大额政府救助资金，上市公司回头似乎需要大额分红，这是怎么回事？

值得注意的是，企业接受政府救助几天内，正业科技6名股东分别减持，累计为567.93万元。 另外，部分员工限制为员工的股票于去年10月28日到期限制股。

帮助国资陷入困境，似乎也被一些人视为机会。

一个潜在的事实是，股东们很清楚企业的质量，但接盘的国资有可能落入黑洞。

从现有数据来看，接收国资大部分处于浮损状态。 例如，金力泰( 300225 )的转让价为15.5元/股，曾一度下跌至4.09元/股，只剩下零头。 总额1元转让支配权的金一文化( sz.002721 )，负债128.53亿元，连续4年的经营性现金为负，年经营性现金流量为-16.65亿元。 除此之外，如福州国资接手的达华智能( sz.002512 )，延安国资救援的必康股份) sz.002411 )也可以说是高位接战。

到底什么样的民营企业应该得到救助？ 必须正视陷入困境的民营公司各有各的原因。 如果自身基本面良好，由于外部环境的变化和政策的原因，暂时陷入流动性危机，应该主动伸出援手。

但是《中国经济周刊》记者在市场上知道，一些民营上市企业当初进入资本市场后为了兑现而没有心思经营公司。 此外，也有主业惨淡的企业，通过跨行业的并购、甚至高溢价商誉并购来维持股价，以实现股票担保的现金化，但如今却遭遇市场下跌，出现了爆胎。 许多市场人士对中国经济周刊的记者说，这样的企业不应该上市。 此时，如果大股东陷入困境，不仅要自取灭亡，也要跟踪上市时猫腻的情况。

关于救济民间企业的标准，习大大总书记在民间公司座谈会上的演讲清晰有力。 在严格防范举债、严格防范国有资产流失的基础上，帮助地区内产业龙头、就业巨头、战术新兴领域等重点民营公司走出困境。

证券公司在组织民营企业的资金管理产品时，必须提出相应的投资目标以满足两方面的要求。 主要前提是大股东一直以来利用股票担保资金做了什么，必须有正确的投资方向而不是一个，而且公司的基本面应该很好，只是遇到了暂时的流动性问题。

体操中怎么实践，我们拭目以待。

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