“11月外汇储备意外下降872亿美元 人民币与美元脱钩呼声再起”

在外贸顺差的背景下，中国外汇储备再次大幅下降。 昨天，央行公布的数据显示，11月，我海外汇储备减少872.23亿美元，这是今年以来外汇储备降幅第二大的一月。

央行数据显示，11月我海外汇储备从10月的3.526万亿美元降至3.438万亿美元，减少872.23亿美元。 此前机构预计，11月中海外汇储备将达到3.49万亿美元左右。

事实上，今年以来，人民币外汇储备基本呈下跌趋势。 在连续5个月下降之后，10月份中海外货币储备达到114亿美元，略有回升。

针对昨天央行公布的数据，机构纷纷表示意外。 昨天下午，央行外汇储备相关数据刚刚流出，境外市场人民币对美元的离岸汇率迅速下跌，从269个基点下跌至6.4650附近，创下3个月来的最低点。 另一方面，离岸人民币对美元汇率为6.4079，下跌74个百分点。

汇率变化是主要原因

那么，外汇储备为什么会下降这么多呢？ 据分解，今年以来，我海外汇储备规模震荡，前三个月，外汇储备从38134亿美元降至37300亿美元，4月外汇储备小幅回升至37481亿美元，单月增长181亿美元。 5月以来，外部存储规模明显下跌，其中，8月份下降939亿美元，为今年最高规模。 9月外汇储备减少规模明显缩小至432亿美元，10月，外汇储备企业稳定回升，单月增长114亿美元。 11月，外汇储备规模再次单月减少。

央行在解释8月外汇储备规模下降的原因时表示，央行通过外国汇市操作提供外汇流动性，当月外汇储备委托贷款项目略有提振，以及国际市场主要金融资产价格不同程度回调，外汇储备降幅加大。

业内专家表示，11月美元汇率保持强劲，由此引发的汇率换算损失是外汇储备下降的重要原因之一。 美元指数从11月初开始明显上升，从96.7的低点上升到11月末的100点以上。 招商首席宏观分析师谢亚轩认为，11月央行宣布外汇储备余额下降872亿美元。 当月美元指数上涨3.43%，汇率导致的外汇储备余额减少规模估计为300亿350亿美元。

汇率变化是外汇储备规模波动的原因之一。 我国外汇储备规模以美元计算，但外汇储备的实际构成除美元外，还有欧元、日元等其他货币。 在美元指数明显上升的阶段，其他货币相应贬值，最终换算成美元后，外汇储备中对这一非美国货币资产的估值必然会减少。

野村首席中国经济学家赵扬表示，预计11月外汇储备下降将严重影响欧元和日元月内切贬值的幅度，导致非美国货币资产重估的汇率损失，12月外汇储备可能进一步下降。

在发布消息时，人民币对美元汇率下跌至6.4260

资本流出存储压力

除了汇率波动外，跨境资金外流压力也是外汇储备下降的原因之一。 招商银行同业金融总部高级拆币师刘东亮认为，外汇储备在10月企业暂时稳定后再次大幅减少，是资金外流压力的表现，目前市场上仍有人民币贬值和人民币资产收益率下降的前景。

外汇储备数据在10月回升，但同期结汇数据显示出一定的资本外流压力。 今年8月，银行代理商结汇亏损额为1280亿美元，赤字规模创历史新高。 此后，9月和10月银行代理的汇兑赤字规模减少到1146亿美元和301亿美元，但赤字状况依然没有改变。 从这个数据来看，国内市场仍然认为人民币汇率在一定的贬值空之间，个人和公司出于避险的需要，增持了一定规模的美元等避险货币。

谢亚轩表示，迄今为止，国际资本外流形势有所改善，但基础仍不稳定。 外国汇市恐慌有所缓解，8月份完全中间价形成机制带来的冲击基本消退，但公司和个人对人民币汇率信心未完全修复，10月汇率依然低迷，外汇供求形势未得到根本改善。

谢亚轩还强调，分析中国流动形势变化的原因需要更广泛的国际视野。 11月以来，预计联邦储备系统理事会的利率上调将得到加强，许多新兴经济体导致了国际资本的流失。 而且，世界上缺乏新的增长点和新的投资机会，跨境融资等国际资本流动相应地不活跃。

人民币不存在持续贬值的基础

中国人民银行副行长易纲表示，目前货物贸易盈余比较大，外商直接投资和中国对外直接投资都持续增长，外汇储备也十分充裕，人民币没有持续贬值的基础。 目前，我国正在实施有管理的浮动汇率制度。 人民币加入特别提款权( sdr )基本汇率制度不变，但市场化机制改革不断推进，最终目的是实现人民币汇率的清洁波动)，即自由波动)。

有从管理的浮动汇率制度向清洁浮动的转变，这个过程应该是渐进和稳健的。 也就是说，我们有足够的能力在合理的均衡水平上稳定人民币汇率，市场机制的作用也会加强，汇率的双向弹性会增加。

人民币和美元脱离的呼声再起

值得注意的是，联邦储备系统理事会利率上调预计是当前和未来人民币汇率面临挑战的重要因素。 在美元大致比例上升的背景下，人民币对美元贬值，但相对于其他主要货币，人民币实际有效汇率将持续升值。

更多业内人士同意，人民币加入sdr后，应逐渐脱离美元，实现盯住货币篮子的稳定汇率，不要跟随美元被动升值。

本月初，美元指数一度达到100.51，创下12年来新高。 根据布隆伯格的数据，人民币对全球17种主要货币的汇率，在过去3年中除美元贬值2.73%外，相对于其他货币大幅上涨，其中欧元升值16.46%，日元升值31.44%，相对于巴西雷亚尔为43.15%

UBS首席经济学家汪涛近日对《第一财经日报》记者表示，市场对人民币刚并入sdr就会引起汇率贬值或升值的看法有失偏颇。 外部市场对人民币资产的诉求在很大程度上取决于中国经济进一步开放，金融市场持续改革，是否有足够的汇率和利率套利。

但她强调，在联邦储备系统理事会加息预期下，美元走强，其他主要货币下跌，人民币实际汇率走强。 明年人民币对美元可能下跌5%，但对篮子货币没有下跌。

美元未来将继续升值，但人民币目前高估了5%~10%。 人民币应该逐渐摆脱美元，不要跟着美元继续升值。 在资本账户逐渐扩大开放的情况下，必须采用汇率政策等工具稳定国内市场，使国内货币政策相对独立，不受外来干涉。 汪涛说。

摩根大通中国首席经济学家朱海斌也表示，人民币贬值必须逐个货币篮子贬值，以避免实际有效汇率大幅升值，从而给出口带来负面压力。 这才是积极的贬值战略。

在他看来，人民币加入sdr后，急需处理的问题不是缩小两地汇率差等技术问题，而是通过实现盯住一篮子货币的汇率稳定，央行干预的压力和资本外流的压力都将减轻。

综合经济日报，第一财经日报新闻

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