“人民币加入SDR悬念落定 央行详解SDR背景审查和汇改问题”

人民币加入sdr是一个悬念！ 年11月30日，国际货币基金组织( imf )执行董事会决定将人民币纳入特别提款权)货币篮中。 sdr货币篮子相应扩大为美元、欧元、人民币、日元、英镑5种货币，sdr货币篮子中人民币的权重为10.92%，美元、欧元、日元、英镑的权重分别为41.73%、30%

昨天，央行在官网上发表了声明。 中国人民银行欢迎基金组织执行董事会将人民币纳入sdr货币篮子的决定，这是对中国经济快速发展和改革开放成果的肯定。 中方赞赏基金组织管理层和员工在sdr考核过程中的辛勤员工和广大成员国的支持。 人民币加入sdr有助于提高sdr的代表性和吸引力，完善现行国际货币体系，是中国和世界双赢的结果。 人民币加入sdr意味着国际社会对中国在国际经济金融舞台上发挥积极作用越来越多的期待，中方将继续坚定不移地推进全面深化改革的战术部署，加快金融改革和对外开放，促进全球经济增长，实现全球经济增长。

人民币上篮后，趋势如何被高估？ 在外国汇市大幅波动的情况下，央行会不会果断介入cny市场(人民币为岸市场)和cnh市场)人民币离岸市场？ 人民币合理均衡的汇率水平大致是什么水平？ 中国资本向外开放的下一步是什么？ 中国什么时候向商业银行开放市场？ 今天，在央行关于人民币纳入sdr的媒体吹风会上，华尔街日报、彭博资讯社等外国媒体和国内媒体提出了相关问题。 (吹风会详细副本附后)

央行副总裁、国家外汇管理局局长易纲用高兴、平静、谦虚六个字概括了自己此时的心情。 据易纲称，加入sdr并非易事。 sdr的篮子标准是五年一次的考核，符合条件的，人民币可以加入，不符合条件的，人民币也可以退出sdr。 只有反复改革开放，人民币加入sdr的地位才能巩固。

易纲表示，人民币加入sdr后，无需担心人民币汇率会下降。 从imf的人民币并入sdr的判断来看，人民币估值没有问题。

中央银行副总裁、国家外汇管理局局长易纲

中国的经济还在中高速增长，增长态势没有改变。 目前，我国的货物贸易有较大的顺差。 我们外商直接投资和中国对外直接投资，也就是fdi和odi持续增长，外汇储备也很充裕。 这些因素决定了人民币没有持续贬值的基础。

易纲表示，中国目前正在基于市场供求，参考一篮子货币，实施托管浮动汇率。 人民币加入sdr后，基本汇率制度不变。

中国汇率机制改革的最终目标是稳步实现人民币汇率的清洁波动，这有一个过渡的过程，这个过渡的过程必须是渐进而稳健的。 也就是说，我们有足够的能力维持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。 此外，市场机制的作用也将得到加强，汇率的双向灵活性也将增加，但这个过程需要在合理均衡的水平上基本稳定。

易纲说，在汇率改革过程中，正常的双向波动是必不可少的，完全符合经济规律。 事实上，目前人民币对美元的波动率最小。 比较欧元、日元、英镑对美元的波动率，他们对美元的波动率比人民币大得多，而新兴市场货币对美元的波动率更大。

这种波动由市场供求驱动，可以随时即时调整国际收支平衡。 进出口、资本流动、人们的预期、市场状况不断变化，所有这些消息一旦反映在汇率上，就会引起汇率波动，汇率波动反映出经济基本面和消化的消息，将整个经济区块综合推向新的平衡。

关于人民在岸市场和离岸市场，易纲表示，尽可能在条件下尊重市场供求关系的决定性作用。 但是，当这种波动超过一定幅度，或者国际货币基金组织正在讨论的国际收支发生交易，或者国际资本流动发生交易时，央行将果断地进行适当干预。

事实上，为了满足imf的要求，中国政府近几个月采取了一系列改革行动，包括允许外资更大程度地参与中海外国汇市，提高债务发行频率，延长人民币交易时间。

要进入sdr篮子，必须满足人民币可以自由录用的条件。 也就是说，它广泛用于国际支付，在外国汇市上广泛交易。 迄今为止，人民币在年的审议中未能满足这一要求。

人民币10月开始并入货币篮子，第一个具有象征意义，对金融市场没有直接影响。 但是，这是第一次在sdr货币篮中添加额外的货币。 货币篮决定了成员国从imf获得融资的货币构成。

imf表示，中国较高的利率可能会导致sdr利率上升，从而推高一些借款者获得imf贷款的价格。 imf将在4月份考虑这一变化对财政的影响。

斯图尔特投资顾问企业( stewart capital advisors )投资长malcolmpolley表示，中国和许多其他国家一样，希望美元结束其在全球货币存款霸主的地位。 要做到这一点，除非从地缘政治的角度来看，有和美元一样安全的货币。

新的sdr货币篮子计算公式越来越考虑金融变量，但对出口的重视程度有所下降，反映出计算方法长期受到批评，而欧元的权重也从37.4%降至30.93%。

人民币纳入sdr后，英镑和日元所占权重将分别降至8.09%和8.33%，美元的权重将基本保持不变，为41.73%。 人民币进入篮子后，随着各国央行和外国投资基金调整投资组合以反映人民币的最新地位，对人民币及以人民币计价的资产的诉求也有可能提高。

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SDR审核的背景

1、什么是sdr？

sdr是特别提款权( special drawing rights )的缩写，是指兑换可以自由采用的货币的权利。 是国际货币基金组织( imf )于1969年创立的补充性储备资产，与黄金、外汇等其他储备资产一起构成国际储备。 sdr也以imf和一点国际机构为记账单位。

创立之初，sdr与美元等价。 布雷顿森林体制崩溃后，imf于1974年启用了sdr货币篮。 审查前，sdr货币篮子包括美元、欧元、英镑和日元四种主要国际货币。 根据年11月30日的汇率，一个单位sdr约相当于1.37217美元。

2、现有sdr的规模和采用情况如何？

imf将按成员国份额向所有成员国分配sdr，以补充成员国的储备资产。

imf曾在1970-1972年、1978-1981年进行过两次sdr普通分配。 2007年全球金融危机爆发后，国际货币基金组织为了更好地应对危机，于2009年分配了1826亿sdr。 目前，imf对sdr累计的分配额约为2041亿sdr (约2801亿美元)。 我国sdr累计的分配额为69.897亿sdr。

目前，sdr主要用于imf成员国与imf和国际金融机构等公共机构之间的交易，包括可以自由采用货币换取sdr、采用sdr偿还imf、支付利息或支付份额增资等。

3、什么是sdr审查？

imf通常每五年定期审查一次sdr。 第一个副本是sdr货币篮的货币构成和权重。

sdr审核大致分为以下几大类: (1) sdr的价值与世界主要货币之间的稳定性； )2)纳入sdr篮子的货币应该在国际交易中被广泛采用)3)纳入sdr篮子的货币所占权重应该与在国际贸易和金融体系中的地位相等。 4 )如果没有重大变化，两个审查期间的sdr篮子货币的构成必须稳定。 (5) sdr的审查方法必须保持连续性，仅在货币在世界经济中的作用发生了巨大变化时进行调整。

4、成为sdr篮子货币的基准是什么？ 人民币的达标情况怎么样？

目前的sdr审查包括两个标准。 一是出口规模，即一个国家或地区调查期前五年的货物和服务出口量居世界前列。 第二，这个货币可以自由采用。 也就是说，在国际交易支付中被广泛采用，在主要的外国汇市中被广泛交易。 实践通过货币在世界外汇储备、国际银行领域的债务、国际债务证券、跨境支付、贸易融资中的比重、主要的外国汇市交易量等指标进行衡量。

年sdr考核时，中国已经达到出口标准。 过去五年，人民币国际化发展迅速，自由录用程度不断提高。 根据各项判断指标，基金组织执行董事会认为人民币有充分的基础可以认定为自由货币，决定将人民币纳入sdr货币篮子。

5、什么是可以自由采用的货币？

自由录用是指在国际交易支付中被广泛采用，在主要外国汇市中被广泛交易，在实践中通过货币在世界外汇储备、国际银行领域的债务、国际债务证券、跨境支付、贸易融资中的比重、主要的外国汇市交易量等指标来衡量。

可以自由采用与资本项目不同的可交换的。 资本项目的可兑换既不是自由采用的充分条件，也不是其必要条件。 首先，自由采用货币发行国也可以保存对某些资本项目的限制其次，许多可兑换货币不是自由采用的货币。 但是，可以自由采用标准隐含着一定水平的资本项目可兑换的要求； 资本项目的可兑换性也可以提高自由招聘的程度。

6、新sdr篮子的货币权重是多少？

imf计算sdr篮子货币权重的公式由贸易和金融变量组成，反映了货币在全球贸易和金融体系中的相对重要性。 根据基金组织工作人员的计算，人民币的权重为10.92%，美元、欧元、日元、英镑的权重分别为41.73%、30.93%、8.33%、8.09%。

7、新的sdr货币篮什么时候生效？

根据imf的决定，新的sdr货币篮于去年10月1日生效，这是多年来新币首次加入sdr，因此需要sdr招聘者留出充足的时间进行会计和交易准备。

中国人民银行举办人民币sdr加盟情况媒体吹风会

央行国际司长朱隽表示，今年年初基金组织开始对sdr进行五年一次的例行考核，人民币加入sdr面临难得的机遇，党中央、国务院审查形势，适时做出总体务实部署，习主席、李克强总理、马凯副总理相继发出重要指示。 由周小川总裁亲自指挥，易纲副总裁带头负责，带领人民银行10多个部门和imf相关部门进行多次技术会谈，并与国内相关部门和部委密切合作，妥善处理人民币加入sdr相关的技术问题。

这个过程中虽然有一定的曲折和困难，但最终各类问题得到了顺利的处理。 在今天凌晨的imf执行董事会上，各执行董事符合人民币可自由录用的标准，支持人民币和sdr，赞扬我国在改革开放的成果和处理操作方面的努力。

人民币加入sdr是人民币国际化道路上的里程碑，也是中国改革开放的新起点。 下一步将继续坚定不移地推进深化改革的战术部署，加快推进金融改革和对外开放，促进全球经济增长，维护全球金融稳定，为全球经济的全面治理做出积极贡献。

中国人民银行副总裁、国家外汇管理局局长易纲说，我想先和大家分享一下我的感受。 我现在的心情可以用高兴、平静、谦虚这六个词来概括。

首先说喜悦的心情。 人民币加入sdr是一个里程碑式的事情，其意义非常重大，它长期有利。 这表明了国际社会对中国经济快速发展和改革开放的成果，特别是人民币国际化的肯定。 这对中国和世界来说是双赢的结果，这当然是可喜的，也是可喜的。

在这里，也要感谢国际货币基金组织总裁拉加德发挥的重要领导作用、基金组织工作人员的辛勤工作人员和广大成员国的支持。 在国内要特别感谢党中央、国务院和各部门的大力支持和指导，各部委密切配合，有关同志加班加点默默付出，从事一线，特别是人民银行和外汇局的有关同志，做了很多工作。

而且我的平静心情。 我认为人民币加入sdr是一个水到渠成的过程，所以我们已经做好了准备，从这次考核一开始，我们就以平常心的态度对待这件事。 所以，我们的工作很扎实，我们在工作中很淡定，很平静。 在事业中我们一直遵循既定的方针，亲自在改革日程上推进各项事业和各项金融改革。

所以今天做出了这个决定。 我们的心情当然是高兴的，但除了高兴以外，其他都是普通的心情。 这种平常心是我们自己对做好工作的信心，是对中国改革开放的信心。

再说一遍我谦虚的意思吧。 为什么我要用六个字？ 表示喜悦、平静、谦虚、谦虚的意思。 因为我们知道与世界成熟市场的差距还很大。 例如，金融市场的广度和深度存在差异，另外，加入sdr意味着国际社会对中国今后金融业全方位的多重期望，因此我们也深感责任重大。 所以我们要虚心向发达国家学习，虚心向其他快速发展中国家、新兴市场学习，虚心借鉴一切好东西。 让我们牢记谦虚使人进步，骄傲使人落后。

另外，请注意加入sdr不是一件容易的事。 别忘了sdr每五年进行一次评审。 一种货币可以在满足条件时加入sdr，也可以在不满足条件时退出sdr。 所以，请记住我们必须继续改革开放。 这样，我们的人民币作为sdr篮子货币的地位就会得到巩固。

中国情报社记者:我想问一下易纲总裁，此前一直在以自己的步伐稳步进行金融改革，为了加入sdr，意图使用国际货币基金组织的数据公布特别标准，如开放存款利率上限等。 加入sdr后，我们的金融改革步伐会以什么样的速度前进呢？ 没有一点调整吗？ 谢谢你。

易纲说，我们金融改革和开放的措施和步伐是从很大方面按照既定方针进行的。 众所周知，党的十四届三中全会是20多年前的，十六届三中全会有十八届三中全会、十八届五中全会都部署在金融改革和开放上，我们的大金融改革是按照中央部署进行的。

例如，这些年来，我们进行了汇率和利率市场化改革。 例如，关于加入数据特别公开标准的sdds，实际上去年习主席在布里斯班的峰会上郑重承诺中国将加入sdds。 现在，我们开始按照sdds的标准公布数据。

加入sdr这件事，我们确实做了一点技术和操作水平的改革，或者叫措施的东西。 这些措施都是技术方面和操作方面的比较。 例如，我们向海外中央银行系的金融机构开放了银行间债市和外国汇市。 例如，中国财政部从10月开始每周滚动发行3个月的国债，收益率曲线完整。 例如，中海外汇交易中心每5次公布一次汇率，同时将下午4点的汇率作为sdr采用的参考汇率。 正如这些技术水平一样，确实在sdr评审的过程中推动了技术条件的成熟和措施的公布。

加入sdr后，我们金融改革开放的步伐还按照既定方针继续前进，我认为不晚。 大家期待的是，我们的存款利率上限已经放开，但存款利率上限放开后还有很多事情要做。 汇率形成机制方面必须继续完善。 在金融机构改革、企业治理结构、内部控制等方面有很多工作。 在金融市场方面要不断建设金融市场，越来越多的套期保值工具，使我们的市场更加深入、更加广阔。 在这方面也有很多工作。

总之，我们加入sdr后，我们的金融改革开放步伐不会放慢，并且将按照十八届三中全会、十八届五中全会的部署全面稳步前进。

华尔街日报记者:首先向中国人民银行表示衷心的祝贺。 关于人民币加入sdr篮子的事件，确实是里程碑式的事。 我有一个问题。 我想请易纲行长告诉我，人民币进入篮子后我很在意人民币的走势。 有观点认为人民币现在实际上被高估了。 如果人民银行继续维持汇率稳定，实际上对中国经济的价格会很高，我想听听您在这方面的见解。 谢谢你。

易纲说，我认为这不需要担心人民币加入sdr后，人民币汇率会不会下降。 因为大家很快就能看到基金的审查报告，所以今天公布了所有重要的参数，但审查报告的全文最近可能会在这一两天公布。 如果仔细阅读基金组织的审查报告，就会发现基金组织将人民币纳入sdr的判断与人民币计价的问题无关。

我认为中国的经济还在中高速增长，增长态势没有变化。 目前，我国的货物贸易有较大的顺差。 我们外商的直接投资和中国的对外直接投资，也就是fdi和odi都在持续增长，外汇储备也很充裕。 这些因素决定了人民币没有持续贬值的基础。

我们现在根据市场供求，参考货币篮子，实行托管浮动汇率。 大家都很清楚。 我们总是这样定义我们的汇率制度。 人民币加入sdr后，我们的基本汇率制度不变。 在这个基本汇率制度不变的情况下，我们市场化的改革和机制的完整过程必须不断前进。

我们知道市场的基础性作用必须逐步转移到市场的决策性作用上，这些对于汇率形成机制也是一样。 我们的最终目标是稳步实现人民币汇率的清洁波动。 那么，就像我刚才说的那样，基于市场供求，参考货币篮子，有管理的浮动汇率，朝着我们的目标清洁浮动，这就是比较清洁的浮动转移。 这有一个过程。

我们现在有管理的浮动汇率制度，未来的目标是汇率的清洁浮动，这有一个过渡的过程。 这个过渡的过程必须是渐进和稳健的。 也就是说，我们有足够的能力维持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。 此外，市场机制的作用也将得到加强，汇率的双向灵活性也将增加，但这个过程需要在合理均衡的水平上基本稳定。 谢谢你。

经济日报记者:易易长，一般人可能介意，请易易长解读一下人民币加入sdr后，对老百姓有什么影响？

易纲:报纸上有很多关于对老百姓的影响的文章，我想这些文章也写得很好。 例如，我刚看了一篇文章，一个标题是“对老百姓来说可以减轻你我钱包缩水的压力”，另一个是“用人民币进行全球购物会更方便”，第三个是“跨境投资可能会更容易” 我觉得这样的报道铺天盖地，非常多。 我觉得这些评论还是有道理的。

比如，为什么加入sdr后，据说可以减轻你和我钱包里的钱缩水的压力？ 因为sdr在短期内看起来像是象征意义上的增加。 因为它的真正含义会花很长时间越来越显现，所以它会有很长一段时间的好处。 但你加入sdr后，成了sdr的篮子货币，也成了国际货币基金组织的官方储备货币之一。 事实上，这意味着对人民币有更高的期望，也有更严格的要求。 国内国际多方面市场环境的监督、制约、注意和研究都加强了对货币的要求。

从整体上看，人民币形象提高，市场对人民币的预期提高，它将成为更稳定的货币，它将成为更广泛接受的货币，人们有信心持有人民币资产。 这些都意味着对人民币的严格要求以及今后多方面的研究和期待。

在这样的环境下，因为我们会更有规律、更全面地考虑货币政策的考虑和政策的制定，所以一定能使这个货币更稳健，更提高在世界上的信用。 结果，你和我钱包里的钱缩小压力一定减少了。

既然如此，第二种评价就不用多说了，将来你出去，包括在全世界旅游，上学，用人民币购物，人民币是被广泛接受的货币。 对公司来说，由于他们正在考虑投资，人民币跨境投资肯定也会更加方便。

我这样看到了对老百姓生活的影响，我们必须从短期和长期来看。 短期内，这些影响不会马上显现出来，但经过一段时间，将来人民币纳入sdr的意义和给老百姓带来的利益将会越来越显现。 这里不仅是中国人，实际上人民币纳入sdr，将造福世界各国人民。

举个例子，例如东南亚地区的周边国家，对于一带一路沿线国家，实际上会给那里的人们、群众、人民带来经济上的利益。 因为采用人民币变得方便了。 因为人民币更稳定。 无论是贸易还是投资，都会给大家带来很多经济好处。

彭博资讯社记者:言简意赅，人民币加入sdr后，如果外国汇市大幅波动，央行不是会果断介入，包括cny市场和cnh市场吗？ 那在你看来合理平衡的汇率水平大概是什么水平？ 另外中国资本向外开放的下一步是什么？ 我们已经向中央银行类机构开放了银行间市场，什么时候向商业银行开放市场？ 谢谢你。

根据易纲的说法，我们现在实行的是基于市场供求的，参考一篮子货币，是一种受控的浮动汇率，这一点非常重要。 我们的汇率形成机制毫无疑问会朝着市场化的方向继续改革。

可见在汇率改革的过程中，正常的双向波动是不可缺少的，这无疑完全符合经济规律。 如果你看看数据，就会发现实际上目前人民币对美元的波动率最小。 可以比较人民币对美元的波动率，比较欧元、日元、英镑对美元的波动率。 他们对美元的波动率比人民币大得多，新兴市场货币对美元的波动率更大。 人民币对美元的波动率极小。 今后，双向波动扩大是完全正常的，符合经济规律。

这种波动实际上是由市场供求驱动的，这种汇率波动随时可以及时调整国际收支的平衡。 进出口、资本流动、人们的预期、市场状况不断变化，所有这些消息一旦反映在汇率上，就会引起汇率波动，汇率波动反映出经济基本面和消化的消息，将整个经济区块综合推向新的平衡。

但是，我们长期的目标是汇率的清洁波动，那时的干预极少，但是我们现在有管理的波动，有时为了稳定市场还有另一种干预。 我说过，从我们现在的体制到我们的目标实际上有一个过渡的过程，这个过渡的过程就是市场化的过程。

刚才问的问题现在有岸市场和离岸市场。 在尽可能的条件下，尊重市场供求关系的决定性作用。 但是，当这种波动超过一定幅度，或者国际货币基金组织正在讨论的国际收支发生交易，或者国际资本流动发生交易时，央行会果断地进行适当的干预。 这一干预的结果使得汇率整体形成机制从受控浮动汇率走向今后进一步市场化的过程更加平稳。 这很有中国特色。 而且，这个中国特色已经被整个市场所接受。 请看过去十几年的实践。

为什么说人民币对美元的波动率小？ 我并不是说波动率小是优点。 虽然将来波动率可以扩大，但我认为这个中国特色是我们必须比较平稳地把握从现在的体制到未来清洁浮动的目标的过程。 这种平静对中国有利，对周边国家有利，实际上对全球增长和金融市场稳定有利。

第一财经记者:今年8月11日汇率改革以来，汇市呈现出比较剧烈的波动。 目前有评论认为央行稳定汇率是国际货币基金组织为人民币加入sdr做出的判断，但它目前在人民币进入篮子后，央行有可能停止干预。 那样的话，外部会担心资本外流，对于这个问题你是怎么想的？ 谢谢你。

易纲说，没有必要这样担心。 人民币进入篮子后，整体上汇率形成机制不变。 虽然我们继续深化改革，向市场化方向推进，但整体框架不会改变。 国际货币基金组织也不要求改变我们的汇率形成机制。 请在判断报告书中仔细阅读这些。

但是，你这个问题后面有资本流动的问题。 现在让我们来回答资本流动的问题。 人民币加入sdr，对人民币有更高的期望，更好的信心，人民币一定会被广泛采用。 这种国际上的认识是，人民币国际存款货币地位的提高将来会在全球范围内带来公共部门、中央银行、储备等管理部门和私营部门及资产的管理者、养老基金的管理者等，增加对人民币资产的投资，必然会增加全球人民币的采用。 毫无疑问，这必然会带来跨境资金流动的增加。

但是，如果仔细分析一下，就会发现这种跨境资金流动是双向的，这一点很重要。 例如，我刚才问的问题是，你担心进入篮子后人民币会贬值，实际上你担心的是什么？ 你担心的是，央行不干预后大量资金外流，人民币就会贬值。 那就是你刚才的问题。

实际上人民币进入篮子后，它对资本项目、资金流动的影响是双向的，有流入的因素也有流出的因素。 我先给你分解流入的要素。

流入的因素有各央行、各储备管理者、私营部门、养老金的管理者等，他们必须考虑增加人民币资产，人民币将来有可能更早进入世界重要指数，这是基准。 对这些资产管理者来说，要按标准配置其资产，必须筹措一部分人民币，中国的资本市场要开放，就必须有一点资金流入。

有人预计未来五年或五年以上的时间内会有较大金额的资金流入，这是可能的，但流入的过程会变得有序。

再分解的话会有流失的因素呢。 流失的要素是什么？ 中国的公司必须出去，我国的老百姓也必须出去。 公司走出去这几年的对外直接投资是我们所说的odi迅速增加，而且未来增加的居民有对外工会投资的诉求，中国居民也想在国际市场投资债券和股票等金融工会投资。 人民币上篮后，有很多对外投资的诉求。

那么下一个问题是，如果我们的政策设计和公布的时机合适，就必须充分考虑流入的效果和流出的效果。 如果政策设计巧妙，就可以平衡公布流入和流出的政策，使流入和流出成为可能。 那时，流入和流出几乎可以抵消，或者大部分可以抵消。 实际上对汇率的压力是净流入和净流出，如果设计成该资金的净流入和净流出比较稳定，就会将风险和单向流动最小化。

因此，我们人民币加入sdr后，将进一步加强国际收支监测，加强外汇政策协调和外汇政策一体化的关系，加强宏观审慎管理，守住底线。 谢谢你。

财经杂志记者:我问了一个宏观的问题。 人民币加入sdr后，变成了国际货币存款，央行的货币政策在国际上的关注度也比以前有所提高。 目前市场上有观点认为人民币加入sdr后，央行独立性下降。 另一种声音是，货币的独立性和以前一样，只不过考虑到国际上的其他国家。 请简单地解读这个。 谢谢你。

易纲说，这是个宏观的问题。 其实我们可以仔细看看基金组织的判断报告，但对中国货币政策框架的影响有限。 我们的货币政策整体上是按照现有的政策框架进行的，当然也有很多我们现在的改革。 人民币加入sdr将证明国际货币基金组织和国际社会对中国货币政策框架的认同。 我们加入sdr后，我们所做的适合sdr的操作和改进，与目前已经确定的、完整的货币政策框架改革方向完全一致。

中国的经济已经深深地融入了世界经济，我们的货币政策面临的是什么？ 我们是世界上第二大经济区块，在国内有很大的市场。 而且，我们的货币政策面临着开放的宏观经济结构和许多复杂的金融市场环境。 所以，如何用货币政策平衡国内这个大经济区块和中国这个大经济区块？ 它深入对外经济，以贸易、投资、人流、物流、新闻深入世界经济，在金融市场日益融合。 说到我们人民币的这个市场，我们有岸市场和离岸市场。 那个也完全融入了这个市场体系。

货币政策必须面对如此众多纷繁复杂的局面，我们必须稳步推进利率、汇率市场化改革，我们必须继续重视数量型工具，但更重视价格型工具。 然后，有必要加强宏观审慎的管理。 所以，我们货币政策规定的这些改革，比如最近看到的利率上的这些改革，利率政策越来越明确，利率政策越来越稳定。 我们的利率将来会形成比较稳定的利率通道，有上下限，所以感觉整个市场的预期很稳定。

我们的宏观审慎管理也会加强。 我们整个系统、数量型的政策工具将继续被使用，变得非常重要，但我们可以看到，利率、汇率这些价格型货币政策工具在与世界市场互动中，与实施稳健货币政策的整个过程中的作用越来越重要。 这些和加入sdr的一点改善，在方向性上是一致的。

所以，我认为我们今后的货币政策框架将更加稳定、更加灵活。 我们这个货币政策框架在保持中国特色的同时，更加紧密地与国际接轨。 其透明度、其信息表达、其消息的传播，使其对预期的管理更加与国际接轨。 然后，仔细研究中国的货币政策。 中国的货币政策很有中国特色。 所以，加入sdr后，总体来说，我认为货币政策框架更稳定，更有弹性，其效率会进一步提高。

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