“美国学者：无人可保证美国不背信弃义”

作者:【美】斯蒂芬·； 逻辑

2008年，中国超过日本，成为美国最大的海外债权人。 在随后的五年半中，中国截至去年7月购买美国国债的数量比日本多8530亿美元。 中国购买的美国国债数量，超过美国流通的国债比例也从2000年的1.8%上升到了每年10.7%。

中国下注美债是全球两大经济区块合一的相互依存关系的重要方面。 这符合中国的好处。 因为人民币这样会稳定下来，美元的升值幅度也会受到限制。 从2005年7月开始，人民币对美元上涨35%，但考虑到中国巨大的经常账户盈余和快速增长的外汇储备规模，人民币升值幅度必须更大。 通过将这些储备循环转化为美元资产，中国可以控制人民币升值幅度，保持出口竞争力。

中国下注美国国债也符合美国利益。 这是因为它为后者提供了越来越重要的外部资金来源。 中国对美国国债的指控也限制了美国利率长时间上升的压力。 它还为其他资产市场提供了宝贵的支持，如股市和房地产市场。 这是美国国内的诉求，特别是民间费用的支柱。

但是，这种互利的关系已经不可持续了。 中国首先注意到了这些事情。 重新平衡不平衡的中国经济，十二五规划的中心是摆脱对外部诉求的过度依赖，转向国内个人费用支持。 这是一个坚持平衡的过程，费用导向型的中国将减少储蓄盈余和外汇储备的积累。 这将限制中国对美元资产，特别是国债的诉求。 诚然，这将增加人民币升值的压力，但也符合中国经济增长的国内动因。 因为越来越强大的货币有助于内需增长。

华盛顿的债务危机凸显了中国增长战术中这一转变的紧迫性。 中国没有理由停留在腐败资产持续积累的道路上。 10月中旬，华盛顿差点陷入不履行主权债务的状况，去年2月，美国有可能再次迎来世界末日一样的结果。 中国持有1兆7000亿美元的美国国债，加上总额约7000亿美元的房地美和房利美等准政府债务，中国总共向美国国债等相关债务投资了约2兆美元，约相当于外汇储备的60%。 最终，这将迫使中国进行风险调整。

中国政府的资产管理者们国家外汇管理局需要认真面对安全形势，提出减少过多美元债务的应急方案。 当然，国家外汇管理局只能按下按钮，不能将投资组合中的美元资产变为其他货币资产或硬资产。 这样的行动对实体经济有很大的影响。 中国投资组合的再平衡需要伴随着经济结构的再平衡。 事实上，中国的新经济战术正在为这个结果做准备。 十二五规划中的费用导向型经济模式为中国提供了吸收储蓄的蓝图，也符合减持美债的转变。

新的中国领导层必须认识到，没有时间再去深思经济结构和外汇储备组合的转换。 陷入功能障碍的美国政府无法自我修复意识形态上的两极化。 10月中旬美国避免了灾难性的后果，但谁也不能保证华盛顿不会重复这种背信弃义的应急训练。 华府的灾害将成为临界点，中国意识到延续旧模式的危险。 [/s2/]即将召开的十八届三中全会，是中国新一届领导人落实整体改革和再平衡战术细节的重要机遇。 陷入性功能障碍的华盛顿传出的消息是，北京决不能浪费这个机会。 ▲(作者stephens.roach现任教于耶鲁大学，是摩根士丹利亚洲地区前主席，本文由王晓雄翻译) )。

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