“财经注意：日本应对《广场协议》的教训和经验”

总部北京8月17日电财经提醒:日本对“广场协议”的教训和经验

总公司记者金旼旼杜静孙桨梦

1985年9月22日，美国、法国、联邦德国、日本和英国财长与央行行长在纽约广场酒店签署了《广场协议》。 该协议旨在应对美元对当时主要发达经济体区块货币汇率的高估，以及美国贸易逆差持续扩大的问题。

但是，事后形势的迅速发展表明，对汇率的干预不能应对美国的逆差问题，汇率只是替罪羊。 而且，日本政府在形势变化中应对失当，给本国经济带来严重后果的教训值得吸取； 日本公司为应对挑战而积极调整的经验也值得借鉴。

20世纪80年代初美元持续升值，美国贸易逆差扩大，经济陷入衰退，这是广场协定诞生的历史大背景。

1979年美国通货膨胀率达到13%，从1980年到1982年美国经济连续第二次衰退，经济放缓问题突出。 为此，1979年就任的联邦储备系统理事会主席保罗·； 沃尔克开始加息以抑制通货膨胀，但美元汇率暴涨，加剧了美国贸易逆差。

据经合组织统计，1980年至1985年，美元对日元、马克、法郎、英镑的整体涨幅约达50%。 美元升值给美国出口带来很大压力，日本作为新崛起的经济大国，出口导向型经济也使美国逆差状况进一步恶化。 1980年美国还能实现经常账户盈余，到1985年经常账户赤字占gdp的比例达到2.71%。

因此，美国当时的里根政府开始向主要贸易伙伴施压，以应对美元高估和美国贸易逆差扩大的问题。 这最终促使美国在1985年与主要贸易伙伴签署了广场协定。

协议中，法国、联邦德国、英国都做出了让步，但日本做出的妥协最大，包括以下几点。 一、对外国商品和服务开放本国市场； 二、落实有力的放松管制措施，使私营部门活力人均得到发挥； 三、就日元汇率实行灵活的货币政策四、大力实施金融市场和日元汇率自由化； 五、财政政策方面继续有两大目标，即集中于减少中央政府赤字，为私营部门提供有利的增长环境六、刺激内需方面聚焦于扩大费用和抵押信贷市场，刺激民间费用和投资。 在这6个中，实现日元对美元升值是核心副本。

从短期来看，广场协议迅速处理了美元高估问题，美国贸易逆差问题也大幅好转，到1991年恢复顺差状态。 但是，好景不长，随着1995年经济全球化进程的加快，美海外贸形势又加速恶化。

从长远来看，美国贸易逆差的根本原因是自身的经济结构问题，即投资率高于储蓄率。 像耶鲁大学高级研究员斯蒂芬·一样，罗奇表示，只有美国提高储蓄率、降低投资率，才能从根本上处理外贸失衡问题。

但是，出于政治原因，美国国内的产业和政治势力必须为贸易失衡寻找替罪羊。 20世纪80年代初，美国农业、工业出口商开始积极向国会游说，强大的国内保护主义压力是白宫与主要经济伙伴协商，达成“广场协议”的直接推动力。

可见汇率和国际贸易不仅是国际经济问题，也是国内的政治问题。 虽然不能从根本上处理美国的贸易不平衡，但美国政府一直在寻找替罪羊。

《广场协议》的签署有5个国家，为什么合同后只有日本发生了严重的经济危机？ 日本政府失当的历史教训值得反省。

广场协议带来的最直接的影响是日元对美元大幅升值，从1985年到1987年日元对美元超过了50%。 但这并未导致金融市场和经济动荡，日本经济直到1990年才迅速增长。

但是，由于担心日元升值会损害经济竞争力，日本政府通过放松信用来维持经济扩张的势头。 1985年至1987年，日本央行将基准利率从5%下调至2.5%，日本股市、楼市泡沫至此越来越大。

到1989年，日本当局注意到经济过热转为加息，但步骤过激。 从1989年5月到1990年8月，短短一年多的时间里，日本央行的基准利率从2.5%上升到了6%。 银根急剧冲破经济泡沫，日本经济陷入了随后失去的十年。

日本央行行长黑田东彦在2004年执笔了《日本汇率政策失败带来的教训》，指出引发严重通货膨胀和资产泡沫的不是日元升值本身，而是当时政府经济政策的失误。

今天，各界对“广场协议”与之后日本经济困境的关系等问题依然存在争议。 有观点认为，日本政府被迫让本币升值，该城下的联合直接导致了之后的危机局面。 也有分析认为，日本政府在面对经济形势变化时自暴自弃，决定接连出错，这是日本经济陷入低谷的根本原因。

日本经济在1991年泡沫破裂后陷入长期低迷，但当时的日本基本实现了战后的经济复兴目标，这一点备受瞩目。 1991年，日本名义人均gdp达到2.87万美元，高于美国2.44万美元。 日本已经跻身于一流发达国家之列。

而且，在压力下，日本的私营部门开始积极寻求出路。 首先，日本公司利用日元升值大幅增加海外投资，将大量生产能力转移到海外，以解决来自美国的贸易保护主义压力。

例如，为了解决长期以来的日美汽车贸易纠纷，日本丰田汽车企业累计在美国投资220亿美元，在美国雇佣13.6万名员工。 这种本土化生产不仅有助于解决贸易战的风险，也有助于提高美国顾客对日本企业品牌的认识。

其次，日元升值和贸易摩擦促使日本企业加速转型升级和技术创新，日本制造加速从常规加工制造向高科技、高附加值制造业的转型，而日本公司降低价值成本、提高效率的精益生产也成为全球企业学习的典范。

因此，虽然日本经济陷入零增长的陷阱，但私营部门的全球竞争力并未下降。 在泡沫破裂的20世纪90年代和新世纪初，即使汽车大到可以乘坐walkman，日本的商品依然风靡世界。

佳能全球战术研究所研究主任濑口清之对总部记者说，日本公司不仅仅是降价扩大市场份额，而是意识到控制产品的销路，越来越致力于提高优质和压缩价格，从而大幅提高了利润率。

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