““逆周期因子”重启后人民币大幅跳涨”

人民币( 6.8191、0.0035、0.05% )对美元基准价格报价重启逆周期因子后的第一个交易日，人民币汇率扫除了近期走势，迅速反弹。

8月27日，离岸人民币对美元暴涨超过700点，一天内最高达到6.8061点，收盘价为6.8171点，比上周五日收盘价超过600点。 离岸人民币对美元一度突破6.80的心理关口，刷新了7月31日以来盘中新高，截至发布消息时维持在6.81附近。 当天，人民币对美元基准值大幅上调202个基点，报6.8508。

业内人士表示，逆周期因子重启等逆周期调节措施逐一使用，监管层向市场发出积极信号的态度越来越明显。 逆周期调节仍有后手，人民币汇率预计将趋于稳定。

揭开反周期因子的面纱

引入逆周期因子是调节外国汇市的工具，能适度应对市场情绪的顺周期波动，大大提高了市场信心。

年5月，为了修正单向市场预期，抑制人民币汇率走弱，逆周期因子首次登场。 年1月，的流动和外国汇市供需趋于平衡，中间价报价线相继将逆周期因子调整为零。 8月24日晚，逆周期因子重新启动。

从以往的实践经验来看，逆周期因子调控效果明显，上次引入后，人民币对美元开启了长达半年的升值之路。

要解析这个政策带来的影响，首先需要理解中间价格的估算机制。 对此，招商证券首席宏观分析师谢亚轩表示，外国汇市市政府将参考中日银行间外国汇市收盘汇率，综合考虑外汇供求情况和国际主要货币汇率变化进行估算。

引入逆周期因子后，人民币对美元汇率中间价估算模型由原收盘价+货币汇率篮子变化调整为收盘价+货币汇率篮子变化+逆周期因子。 分析师认为，逆周期因子相当于为每个中间价报价公式添加变量，报价明细一天的报价越来越向人民币升值的方向倾斜，有可能调节市场顺周期的波动。

中间价对人民币汇率的一些变化至关重要。 中间价决定了人民币汇率每天涨停和跌停的极端价位，中间价是各交易日人民币汇率的&lsquo； 锚地也是一个时期人民币汇率升值和下跌速度的重要条件。 谢亚轩说。

从市场影响看，交通银行首席经济学家连平表示，重启逆周期因子有助于理顺外国汇市供求关系，更好地治理外国汇市集群效应。

谢亚轩认为，这除了缓解部分贬值压力外，还有助于降低汇率稳定与利率政策的冲突。 市场担忧的是，如果未来人民币汇率贬值压力增大，短利率和长利率有进一步上升的风险，这种担忧目前可以适当放置。 他说。

人民币汇率有望稳定

为了稳定人民币汇率，短期内提高远期汇率风险准备金率、限制银行同业境外资金释放、重启逆周期因子等逆周期调节措施逐一使用，监管层向市场发出积极信号的态度越来越明显。

中信证券固定收益首席拆股师明确指出，除了已经实施的相关政策外，人民银行还可以投入或收回美元，包括积极运用外汇储备，长期合同有空兑换点，并根据汇率波动合理延期 与商业银行进行掉期交易，将美元释放给商业银行，后者通过在即期市场抛售等方式管理汇率预期。

市场显然不需要过度担心汇率走势。 平安证券宏观收入小组表示，考虑到中国庞大的外汇储备规模，人民银行短期内将汇率维持在商定水平的潜力显然不言而喻。

展望下一阶段人民币走势，外汇交易中心公告预计，未来逆周期因子将对人民币汇率在合理均衡水平基本稳定起到积极作用。

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